事件：中美互通電話，貿(mào)易戰(zhàn)有所緩和中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人11月1日互通電話，表達加強溝通的愿望，并期待在阿根廷G20峰會期間再次會晤。我們推測，由于貿(mào)易戰(zhàn)在美國本土也頗受爭議，特朗普可能在中期選舉完成前弱化對華貿(mào)易戰(zhàn)，利好前期受貿(mào)易戰(zhàn)壓制的輕工細分子行業(yè)，建議布局兩條反彈主線：
（1）家具出口情緒修復(fù)。25%關(guān)稅明年實施的預(yù)期下，家居出口面臨短期利潤率受損、中期訂單丟失的風險，目前來看，貿(mào)易戰(zhàn)全面升級的悲觀情緒有望修復(fù)；
（2）造紙龍頭受益外廢進口緩和預(yù)期。進口美廢加征25%關(guān)稅政策有望得到調(diào)整，疊加外廢配額提升趨勢，有利于維護造紙行業(yè)龍頭噸紙盈利穩(wěn)定性。
家居出口悲觀情緒修復(fù)，軟體家居行業(yè)受益今年7月，特朗普政府公布新一輪關(guān)稅清單，對2000億美
商品加征10%關(guān)稅，將座椅類（含沙發(fā)）、床墊類納入征稅范圍，該清單于9月正式實施。貿(mào)易戰(zhàn)全面升級背景下，明年2000億美征稅清單，加征幅度可能達到25%。該清單的實施無疑降低了我國出口產(chǎn)品的價格競爭優(yōu)勢，并沖擊國內(nèi)家居出口業(yè)務(wù)的盈利能力。
盡管國內(nèi)一些龍頭公司（顧家家居、敏華控股等）及時做出產(chǎn)能轉(zhuǎn)移等應(yīng)對措施，但產(chǎn)能完全轉(zhuǎn)移需要時間，國內(nèi)家居出口短期承受壓力難以避免。近期貿(mào)易戰(zhàn)情緒有所緩解，有助于板塊盈利預(yù)期、估值預(yù)期的修復(fù)。
外廢配額增幅有望超預(yù)期，利好包裝紙行業(yè)龍頭據(jù)中國固廢化學品管理網(wǎng)，2018年外廢進口配額審批凸向龍頭集中趨勢。2018年前23批次進口廢紙額度審批1853.92萬噸，玖龍、理文、山鷹三大紙企獲批額度占比64.17%，較去年前三大龍頭占比54.67%占比進一步提升，大量中小紙企轉(zhuǎn)向國內(nèi)廢紙需求。
據(jù)海關(guān)總署，9月份外廢進口160萬噸，創(chuàng)年內(nèi)單月新高，隨著中美貿(mào)易緩和，龍頭包裝紙企外廢低成本優(yōu)勢有望修復(fù)噸凈利，玖龍紙業(yè)年內(nèi)配額占比35%且有進一步提升趨勢，有望受益外廢進口松動。隨著外廢配額增加，國廢供應(yīng)緊張局面有望得到緩解，外廢與國廢價差收窄，利好以國廢為包裝紙主要原材料的太陽紙業(yè)(002078,股吧)。
風險提示貿(mào)易戰(zhàn)相關(guān)推測與實際偏離；美國中期選舉結(jié)束后貿(mào)易戰(zhàn)情緒再次升溫；環(huán)保等因素繼續(xù)趨嚴；外廢含雜率標準進一步提升，國廢超預(yù)期下跌。
責任編輯：葛
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