紙漿產業(yè)調研結果簡述與產業(yè)鏈信息匯總

市場需求方面，今年經濟基本面不樂觀，整個紙品行業(yè)景氣度低于往年，總體需求清淡，以往較堅挺的生活用紙也呈現(xiàn)旺季不旺的局面，往年國慶前、年底前的紙廠備貨效應在今年也并不明顯。

紙廠利潤方面，今年前三季度各紙廠利潤還算可觀，第四季度隨著漿與紙市場價格齊跌，對紙廠利潤造成擠壓，但仍在承受范圍內，出于穩(wěn)定上下游客戶群的考慮，目前紙廠開工率仍保持在正常水平。

庫存方面，目前港口庫存依然處于高位，工廠紙漿庫存和成品紙庫存均低于往年正常水平，紙漿剛需補庫、隨采隨用為主，部分紙廠維持低原料、低成品、高現(xiàn)金流的策略穩(wěn)定目前的經營狀況。

新增產能方面，單從河北保定地區(qū)來看，明年仍有較大體量的生活用紙新增產能，行業(yè)壓力凸顯，渠道需求未被有效提振的情況下，利潤可能會被進一步壓縮。

后市展望：在庫存偏高、需求不旺的基本面下，短期內紙漿價格偏弱整理的可能性大，隨著后期到貨量的減少及市場悲觀情緒的消化，漿價有企穩(wěn)的可能。明年漿價走勢仍要看宏觀環(huán)境及需求狀況。

紙漿與紙品行業(yè)集中度

國內紙漿貿易商集中度較高，這主要是較長的資金周期以及較大的價格波動風險決定的。第一，紙漿進口從國外發(fā)貨，到向國內下游轉售出去，周期長達2-3個月，而資金占用又很高，銀行不會對中小貿易商提供太高額度的信貸，這就制約了中小型貿易商的發(fā)展規(guī)模；第二，相對紙廠來說，貿易商是直面價格風險的群體。

面對紙漿價格變動，紙廠尚存在利潤緩沖墊及較穩(wěn)定的資產積累，也可靈活選調整進貨量及開工率暫避風險，抗風險能力相對較強，而貿易商的收益為內外價差，一旦一方價格發(fā)生劇烈波動就會直接作用于這一價差，且貿易商大多為信貸資本，高的杠桿率也使貿易商在大行情到來時不堪一擊，這就是為什么在今年行情低迷的情況下，紙廠的違約率并不高，而中小貿易商已有很多出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況。所以經過行情的不斷洗牌，紙漿貿易行業(yè)目前發(fā)展較為穩(wěn)健的均為規(guī)模較大的國企或央企，中小貿易商一般會委托大貿易商開立信用證進行紙漿進口。

國內紙廠的行業(yè)集中度與成品紙種類有關，文化用紙的行業(yè)集中度相對較高，議價能力較強，利潤空間相對較大，比較大的企業(yè)有山鷹、晨鳴、玖龍、太陽等；而生活用紙行業(yè)集中度很低，僅保定地區(qū)就有60多家生活用紙生產企業(yè)，同質化嚴重，今年普遍存在利潤被壓縮的情況。

紙漿與紙品庫存現(xiàn)狀

港口庫存方面，目前青島、保定、常熟三港庫存在151萬噸左右，依然是歷史較高水平。歷年情況來看，臨近年底紙廠會有提前備貨的動作，紙漿需求會有一定提振，但今年由于行情較差，各紙廠備貨積極性不高，且以自有庫存或少量隨采隨用為主，所以港口去庫存仍需要時間；紙廠庫存方面，一般年份紙廠庫存由三部分構成：20-30天廠內庫存+1個月在途+1個月訂單，由于下游需求不好，上游紙漿價格下跌較快，紙廠選擇低庫存觀望為主，目前廠內庫存在5-10天，長協(xié)拿貨也有跳單；成品紙庫存同樣是低位，基本按訂單生產，備貨積極性不高，走訪調研企業(yè)的成品紙庫存大概在1周左右。

紙廠開停機規(guī)律

紙廠停機包括春節(jié)放假停機和常規(guī)檢修停機。春節(jié)放假停機一般從1月15日開始，到年后正月15日結束，為期一個多月。為保證放假停機期間的供應，一般節(jié)前會有備貨的動作，故年底通常為紙漿需求旺季。常規(guī)檢修停機一般為1個月一次，檢修周期在3-5天，對紙廠產量影響不大。由于紙廠開停機成本很低，在行情不好的時候有時也會關停一些紙機，度過市場寒冬，但一般來說，大型紙廠上下游客戶較為穩(wěn)定，且資金實力較為雄厚，一般不會因行情暫時不好而停機。今年的情況來看，前三季度紙廠利潤還算可以，第四季度由于漿紙價格齊下滑，利潤被壓縮，但紙廠開工率依然保持在正常水平。

生活用紙新增產能情況

明年的生活用紙市場仍有新增產能，競爭壓力進一步凸顯。以保定市的情況來看，目前保定市共有造紙廠60多家，生活用紙產能在130-150萬噸，產能利用率在90%左右，明年還將有15萬噸的新增產能。隨著環(huán)保政策趨緊，燃煤鍋爐逐漸被天然氣鍋爐取代，掛漿紙機也被替換成生產效率更高的新紙機，原有紙機生產效率在600-800米/分鐘，新型低速紙機效率可達1300米/分鐘，高速紙機可達2000米/分鐘，產能大大提高。一般新設備投產周期在1-2年，所以后期將有更多新增產能跟上來，而市場需求未有好轉的跡象，消費渠道不能全部消化，生活用紙市場的競爭壓力會進一步加大。

責任編輯：苗蓉