在連續(xù)攀升至階段新高5378
/噸之后，紙漿期貨近兩日出現(xiàn)高位回調(diào)，截至1月15日收盤，主力1906合約收報5242/噸。分析人士表示，宏觀層面仍存較大不確定性，疊加春節(jié)前紙廠基本完成原料備貨，紙漿需求難有增量，再加上國內(nèi)港口木漿高庫存壓力難以緩解，短期或?qū)⒗^續(xù)對漿價形成一定壓制。
期價高位回調(diào)
1月15日，紙漿期貨繼續(xù)回調(diào)，主力1906合約最低至5214/噸，收報5242/噸，跌80或1.5%。
從宏觀方面來看，有分析師表示，國際方面，上周美聯(lián)儲主席鮑威爾對加息保持耐心、確認持續(xù)縮表的意外表態(tài)，令美小幅上修。不過，美國2018年12月CPI表現(xiàn)不佳，同時美國政府停擺仍陷僵局且毫無緩和跡象，疊加國際貿(mào)易緊張局勢仍存反復，宏觀不確定性較大。國內(nèi)方面，近期政府密集釋放利好政策，市場信心有所提振，但實際落地進度尚待觀察，短期漿價利好情緒較前期有所消退。
從紙漿行業(yè)來看，隨著春節(jié)臨近，下游紙企陸續(xù)進入停機檢修狀態(tài)。且從停機計劃來看，2019年停機時間普遍有所延長，加之春節(jié)前紙廠基本完成原料備貨，紙漿需求難有增量，再加上國內(nèi)港口木漿高庫存壓力難以緩解，或繼續(xù)對漿價形成一定壓制。
數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月底，國內(nèi)木漿港口庫存合計1458.1萬噸，環(huán)比下降3.80%，但目前青島港、常熟港木漿庫存仍處于同期較高水平。
終端備貨需求接近尾聲
有分析師表示，春節(jié)前終端備貨需求接近尾聲，成交預期轉(zhuǎn)差，紙廠開工預期也將下調(diào)。
開工率方面，2018年12月生活紙開工率下降1.33%至63.29%，大型紙廠開工率為76.63%，中型紙廠開工率為60.59%，中小型紙廠開工率為31.78%。2018年11月箱板紙開工較10月下調(diào)0.02%至65.05%，市場交投氛圍差，江蘇、河南等地開工增加，山東、福建、廣東、安徽等地停機檢修較多。瓦楞紙開工較此前一個月提高1.13%至58.92%，廢紙價格下調(diào)，成本壓力緩解，開工積極性好轉(zhuǎn)，廣東、江蘇、安徽、福建等地開工增加，而河南、河北、湖北因環(huán)保導致開工下降。
值得一提的是，下游紙廠上調(diào)紙價帶動原料木漿上漲，疊加2018年11月巴西、智利均減少對中國的出口量，或?qū)垵{期價形成支撐。整體來看，紙漿市場供需偏弱格局并未改變，價格持續(xù)上漲動力不足，或維持震蕩偏弱走勢。
綜合來看，紙漿期價仍處比較混亂的階段，上市初期超跌至期貨深貼水，而月初借助微弱利好以及現(xiàn)貨見底跡象快速基差修復，節(jié)奏尚難把握，且合理的基差仍在探索中。最新外盤報價持穩(wěn)，內(nèi)外價差順掛，進口出現(xiàn)利潤，預期內(nèi)盤也難以再度上漲。此外，下游情況表現(xiàn)一般，臨近春節(jié)開工下降，疊加商品整體走勢不佳，紙漿期價短期仍可能保持弱勢，期現(xiàn)套保頭寸繼續(xù)持有。
責任編輯：鄭勝芳
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