需求預期減弱 動力煤維持較強下調預期

雖然假期結束，但動力煤市場仍未完全恢復，上游煤企還未完全復產，下游電廠采購積極性受壓，市場維持供需兩弱的局面。

近期，國內動力煤市場維持“旺季不旺”的態(tài)勢，1月中旬，受陜西礦難影響，主產地煤礦停產增加，動力煤價格出現小幅反彈，其中秦皇島港5500大卡動力煤出現10-15/噸的上漲。1月2月份開始，臨近春節(jié)煤礦開工率和下游企業(yè)用煤均維持低位，整體市場交投冷清，價格呈現穩(wěn)中走低趨勢。截至12月12日秦港5500大卡煤主流平倉價585-590/噸，同比去年的740-745/噸下調155/噸，跌幅為20.88%；環(huán)比小幅上漲5/噸，漲幅0.86%。山東方面，受沖擊地壓影響，山東大型礦井在1月中旬出現一周左右的停產整頓，煤礦出礦價格基本維持平穩(wěn)，而下游電廠采購價格出現15-20/噸的下調，隨著煤礦的陸續(xù)復產，市場整體看空預期較強。整體來看，春節(jié)假期結束后，市場存在較強的看跌預期，陜西等地煤礦煤價開始出現20-30/噸的小幅下調，部分地區(qū)電廠也出現10-15/噸的下跌，國內市場整體呈現觀望待跌的局面。

一、1月中下旬煤價上漲的原因

1、受1月12日陜西礦難影響，從1月13日開始，主產地煤礦陸續(xù)停產整頓，供應量大幅縮減。1月13日至14日，陜西神木地區(qū)煤礦停產面積不斷擴大，神木境內70%左右的煤礦、選煤廠已經停產，據卓創(chuàng)測算，榆林市45萬噸/年（含）以下煤礦共41家，合計產能約1350萬噸，責令停產的9家煤礦合計產能約3540萬噸，以上停產煤礦約占榆林市煤炭總產能的15.83%。；1月14日開始，為防控重大風險和防范煤礦重特大事故，山西對正常生產建設的煤與瓦斯突出、沖擊地壓、高瓦斯、水文地質類型復雜和極復雜、采深超千米、單班下井人數多等6類高風險煤礦，開展為期半年的安全“體檢”式重點監(jiān)察；受神木煤礦事故的影響，1月13日鄂爾多斯準格爾旗煤炭局召開全旗煤礦安全生產緊急會議，安排部署了近期煤礦安全生產各項工作。會議并未強制性要求煤礦停產、停銷，當地煤礦基本處于生產的狀態(tài)，只是臨近年關產量較小，多數礦春節(jié)放假時間大概在臘月20號以后。

2、節(jié)前部分電廠少量補庫，給煤價形成支撐。雖然電廠電煤庫存持續(xù)維持在20天以上的高位，但臨近春節(jié)，為保障假期期間的正常用煤，部分電廠出現少量補庫現象，特別是西南、華中等地補庫需求較為集中，給煤價形成一定支撐。

二、節(jié)后煤炭價格看跌的原因

1、春節(jié)假期結束，煤礦在正月十五左右將恢復正常生產。卓創(chuàng)了解，山西晉北地區(qū)少數煤礦2月11日起恢復生產，部分煤礦要等到正月十五之后恢復；陜西榆林地區(qū)除個別大礦正常生產之外，多數煤礦停產放假，機采煤礦復產時間基本集中在2月12日，小型煤礦復產時間尚未有明確通知；內蒙古鄂爾多斯地區(qū)煤礦從2月11日起開始也陸續(xù)恢復生產，已經復產的煤礦產量較小且要等待復產驗收，煤礦恢復正常狀態(tài)仍需一定的時間。

2、假期影響，下游工業(yè)企業(yè)用電量明顯回落導致電廠電煤日耗下滑明顯。雖然假期結束，但南方地區(qū)工業(yè)企業(yè)復產積極性不高，導致沿海和西南等地電廠日耗較年前下滑明顯。截至2月12日沿海六大電廠電煤庫存1677.47萬噸，日耗44.46萬噸，可用37.73天，日耗環(huán)比下滑42.88%，同比下滑19.92%；川渝地區(qū)電廠日耗較節(jié)前下滑30%左右。電廠庫存維持高位，采購積極性受到打壓。

3、溫度回升，北方供暖用煤預期下滑。北方的供暖用煤是冬季用煤的主要動力，初步測算，供暖用煤量在1億噸以上，所以冬季一直為動力煤的傳統(tǒng)需求旺季。后期來看，天氣逐步轉暖，供暖用煤進入收尾期，動力煤需求預期將出現大面積萎縮，市場人士對于煤價預判下跌為大概率事件，貿易商、下游企業(yè)采購積極性不高，進一步打壓煤價。

4、進口煤增多，打壓國內市場。根據國家政策要求，2019年進口煤仍實行“平控政策”，按照2018年進口水平測算，2019年進口煤月度進口量將在2300萬噸以上，大量進口煤入港，給國內煤市形成沖擊。特別是受價格優(yōu)勢影響，沿海電廠對于進口煤的采購增加，從而減少了國內煤的采購，進口煤的恢復，更增添了國內供應寬松的預期，使得國內煤價看空預期進一步增強。

三、煤炭價格回落后的影響

各環(huán)節(jié)庫存維持高位，加之市場對后期市場回落預期增加，貿易商和下游企業(yè)采購均受影響，動力煤市場活躍度將受到打壓。整體來看，隨著價格的下滑，煤價開始接近發(fā)改委預判的“合理價格區(qū)間”，電力企業(yè)虧算狀況將得到改善，煤炭市場將步入理想、健康的發(fā)展軌道。

四、未來價格走勢預測

受下游企業(yè)復產積極性不高和溫度回升的影響下，動力煤需求預期減弱，價格看跌空間增大。同時，港口和下游企業(yè)煤炭庫存均居于高位，采購積極性不高，加之進口煤的沖擊和國內產量的恢復，動力煤價格看跌預期較強。卓創(chuàng)預計，短期來看，受煤礦尚未完全復產和下游企業(yè)進煤未完全恢復影響，煤價以穩(wěn)價觀望為主，正月十五以后隨著市場活動步入正軌，煤價出現集中下調將是大概率事件。

五、風險提示

雖然煤價下跌為大概率事件，但目前煤礦尚未完全復產，加之臨近兩會，產地對于安全和環(huán)保的檢查力度將有所增加，煤礦的能否順利復產也會存在一定變數，仍需多加關注。

責任編輯：葛鴻燕