造紙行業(yè)景氣度持續(xù)走低 紙廠惟有原材料緊缺一張牌可打

發(fā)布日期:2019-04-16   來源:中商產(chǎn)業(yè)研究院、格隆匯、招商輕工

4月12日消息,山鷹紙業(yè)2019年第一季度,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.16億,同比減少3.74%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.58億,同比減少24.33%,顯示2019年造紙業(yè)景氣度持續(xù)低迷。未來,面對持續(xù)萎縮的市場需求,紙廠惟有原材料緊缺一張牌可打。

中國造紙行業(yè)市場現(xiàn)狀

一、中國造紙行業(yè)企業(yè)虧損面擴(kuò)大

隨著國家對環(huán)境治理的不斷深入,造紙企業(yè)成為重點(diǎn)關(guān)注對象,重污染的小型紙廠被迫退出市場,不少造紙企業(yè)出現(xiàn)虧損。2018年造紙企業(yè)6704家,虧損企業(yè)1045家,同比增長23.5%,虧損面15.6%,較2017年有所擴(kuò)大。同時(shí)造紙企業(yè)虧損規(guī)模也有所擴(kuò)大,2018年造紙企業(yè)虧損80億,同比增長58.3%。

二、中國造紙行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,2018年中國造紙企業(yè)主營業(yè)務(wù)營收較為客觀,主營業(yè)務(wù)營收13727.9億,同比增長8.3%。雖然,不少造紙企業(yè)因環(huán)保而破產(chǎn),但是中國造紙企業(yè)集中度提升,大型造紙企業(yè)主營業(yè)務(wù)營收增長,從而帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)主營業(yè)務(wù)營收攀升。

三、中國造紙行業(yè)利潤總額下滑

受原料供給受限,企業(yè)生產(chǎn)成本長,同時(shí)下游需求不振等因素影響,2018年中國造紙企業(yè)利潤有所下滑。造紙企業(yè)利潤總額由2017年837.8億降至2018年的766.4億,降幅8.5%%。

四、中國造紙行業(yè)盈利能力下降

近年來,我國造紙行業(yè)盈利能力呈現(xiàn)提高的趨勢,毛利率超13%,銷售利潤率由2013年的5.2%提高至2017年的6.5%。2018年造紙行業(yè)盈利有所下降,毛利率13.7%,銷售利潤率5.5%。

龍頭紙企2018年度業(yè)績差強(qiáng)人意,行業(yè)景氣度走低

根據(jù)近來龍頭紙企發(fā)布的2018年度業(yè)績報(bào)告來看,不少紙企2018年盈利情況差強(qiáng)人意,對此,不少紙企皆表明是受廢紙價(jià)格上漲、原紙價(jià)格漲不動(dòng)所致。

早在2016年之時(shí),我國造紙業(yè)曾迎來了短暫的“春天”,呈現(xiàn)出了異常繁榮的市場行情。數(shù)據(jù)顯示,2016年全國紙及紙板生產(chǎn)量10855萬噸,同比增長1.35%;消費(fèi)量10419萬噸,同比增長0.65%。37家紙業(yè)上市公司中有32家營收取得增長,實(shí)現(xiàn)營收突破2000億達(dá)2204.14億,相比于2015年的1991.60億,增長了10.67%。

具體而言,實(shí)現(xiàn)營收排名前三的分別是玖龍紙業(yè)(320.93億)、晨鳴紙業(yè)(229.07億)、恒安國際(192.77億)。值得注意的是,山鷹紙業(yè)、華泰股份和維達(dá)國際成為“100億”企業(yè)里的新員。而正業(yè)國際當(dāng)年?duì)I收也達(dá)到了20.74億,同比增長14.71%。

然而近兩年來,在國際上受到貿(mào)易戰(zhàn)的影響加之國內(nèi)受到環(huán)保政策的緊壓,造紙行業(yè)似乎過得有點(diǎn)暗淡。當(dāng)時(shí)間來到2018年之時(shí),不僅是正業(yè)國際,幾乎是整個(gè)造紙行業(yè)都過得不太好,形勢都不太樂觀,行業(yè)整體景氣度不斷走低。

我們還是以常年蟬聯(lián)紙業(yè)冠軍的玖龍紙業(yè)為例,據(jù)公司早些日子發(fā)布的2019財(cái)年中期業(yè)績報(bào)告顯示,截至2018年12月31日止6個(gè)月,集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售額達(dá)到303.28億,同比增長18.2%;毛利47.13億,同比下降25.1%;毛利率由24.5%減少至約15.5%;

公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利22.59億,同比減少47.81%;除匯兌虧損1.98億后歸母凈利為24.58億,同比下滑43.51%;剔除匯兌虧損后的噸凈利約328(-52.53%),單噸盈利能力承壓;每股基本盈利0.48,擬派中期股息每股10.0分(約11.72港仙),在剔除經(jīng)營和融資活動(dòng)的匯兌虧損(扣除稅項(xiàng))影響后,預(yù)計(jì)在此期間的權(quán)益持有人應(yīng)占盈利為不低于人民幣24億,同比下降約45%。凈利接近“腰斬”,這份財(cái)報(bào)甚至不能用“差強(qiáng)人意”來形容。

再來看太陽紙業(yè),2018年公司雖然實(shí)現(xiàn)營收216.5億,同比增長14.6%;歸母凈利潤22.3億,同比增長10.4%。但是單單從第四季度來看,收入55.4億,同比增長6.8%;歸母凈利潤4.3億,同比大幅下滑33.4%,是近五年來首次出現(xiàn)了負(fù)增長的現(xiàn)象。四季度營業(yè)利潤率 5%,環(huán)比下降 5.8pct,同比下降 14.3pct,已下滑至 2013至2015年時(shí)的水平。

為何2018年廢紙進(jìn)口量減少,紙價(jià)卻漲幅甚微?

2018年廢紙進(jìn)口量雖然減少34%,但由于國廢回收比例快速提升,導(dǎo)致國廢用量明顯增加,以及廢紙木漿、成品黑紙等替代品效應(yīng)影響,導(dǎo)致18年紙價(jià)漲幅不明顯。

由于國內(nèi)的廢紙回收主要紙品是箱板瓦楞紙和白紙板,箱板瓦楞紙大約有20%隨出口流向國外,80%留存國內(nèi),白紙板基本留存國內(nèi),其余為非涂布文化紙;銅版紙、生活用紙、新聞紙和特種紙可回收性較差。據(jù)我們廢紙缺口的填補(bǔ)測算,如果進(jìn)一步配額下降,2020年以后紙價(jià)將大概率面臨剛性上漲,帶來木漿替代部分廢紙進(jìn)口的需求增加。

以2016年為例,我國廢紙回收量為4994萬噸,國內(nèi)2016年箱板和瓦楞紙產(chǎn)量共4575萬噸,留存國內(nèi)量約為3660萬噸;白紙板產(chǎn)量為1405萬噸,除去銅版紙、生活用紙、新聞紙和特種紙的文化紙產(chǎn)量為2750萬噸,對應(yīng)國內(nèi)包裝紙(箱板、瓦楞、白紙板)的回收率約為70%,可回收文化紙回收率約為52%。

以建發(fā)漿紙、APRIL Group、國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行推算,18年國內(nèi)廢紙加進(jìn)口廢紙需要約8167萬噸,箱板和瓦楞紙產(chǎn)量約為4862萬噸,留存國內(nèi)約為3889萬噸,白紙板產(chǎn)量約為1451萬噸;除去銅版紙、生活用紙、新聞紙和特種紙的文化紙產(chǎn)量為2831萬噸。據(jù)APRIL Group預(yù)測數(shù)據(jù)以及我們估計(jì),預(yù)計(jì)2019年、2020年國內(nèi)廢紙進(jìn)口量分別同比減少30%、38%,至2020年底實(shí)現(xiàn)零進(jìn)口,則2019年、2020年廢紙進(jìn)口量分別為1200萬噸、750萬噸,對應(yīng)國廢需回收量分別為7048萬噸、7581萬噸,則需要國內(nèi)包裝紙回收率2019年、2020年分別提升至89%、91%,可回收文化紙回收率2019年、2020年分別升至75%、85%。

以歷史經(jīng)驗(yàn)看,2017年進(jìn)口廢紙量同比下滑10%,包裝紙和文化紙回收率僅均提升3%,2018年進(jìn)口廢紙量減少34%,對應(yīng)包裝紙、文化紙回收率分別提升約10%、8%。在此情景測算下,我們認(rèn)為,2019年以后若廢紙進(jìn)口量持續(xù)減少,基本已經(jīng)接近各個(gè)紙種的廢紙回收極限,將帶來原材料的極度緊張,對廢紙和紙張價(jià)格形成支撐。

造紙行業(yè)競爭格局趨于穩(wěn)定,新增產(chǎn)能少

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2018年造紙行業(yè)固定資產(chǎn)同比增長5.1%,2019年前2個(gè)月造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比減少5.6%。當(dāng)前國內(nèi)造紙行業(yè)大規(guī)模固定資產(chǎn)投資不具備可持續(xù)性,新增產(chǎn)能由于沒有廢紙進(jìn)口額度支持,成本上比存量產(chǎn)能劣勢明顯,此外由于環(huán)保政策持續(xù)趨嚴(yán),新增產(chǎn)能的成本大幅提升,新增產(chǎn)能盈利能力成疑,目前行業(yè)中的新增產(chǎn)能難以對產(chǎn)品價(jià)格造成巨大沖擊。

基于2019年新增產(chǎn)能計(jì)劃,從下圖來看,未來2年新增產(chǎn)能主要是箱板紙,2017年5000萬噸達(dá)到2019年5600萬噸左右,過去3年箱板紙行業(yè)需求增長一般維持在2——3%左右,其中最大的推動(dòng)因素是快遞行業(yè)。我們認(rèn)為,造紙行業(yè)整體供需格局依然穩(wěn)健,供應(yīng)壓力主要體現(xiàn)在包裝紙行業(yè)上,而文化紙行業(yè)新增產(chǎn)能幾乎為零,如果假設(shè)未來紙品需求依然穩(wěn)健,未來造紙行業(yè)供需壓力無須過于擔(dān)心。

為何紙業(yè)企業(yè)近期庫存較高,但依然有信心提價(jià)?

目前造紙企業(yè)仍主要使用高價(jià)庫存漿盈利較低,加之中長期漿價(jià)支撐,是紙企提價(jià)主要?jiǎng)恿Α?018年下半年渠道庫存持續(xù)走高,19年以來雖然有所回落但仍偏高,從今年紙企密集發(fā)布提價(jià)函的情況來看,我們認(rèn)為主要是由于目前國內(nèi)紙企使用的仍以高價(jià)庫存漿為主,主要紙種盈利偏低,因此企業(yè)并未因?yàn)閹齑孑^高而降低價(jià)格銷售。

據(jù)顯示,2019年2月,國內(nèi)銅版紙平均毛利率為-2.59%,環(huán)比減少1.76個(gè)pct,同比減少17.27個(gè)pct;2月雙膠紙平均毛利率為1.80%,環(huán)比減少0.94個(gè)pct,同比減少約11.36個(gè)pct。且考慮到多方因素對于漿價(jià)的中長期支撐,未來紙企仍然存在著極大的提價(jià)動(dòng)力。

2019造紙行業(yè)預(yù)測

近幾年,我國造紙行業(yè)在黃金十年(2000年-2010年)階段所積累的一些問題開始集中爆發(fā),比如原材料進(jìn)口依賴度高,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不均衡,高端紙品依賴進(jìn)口,國內(nèi)廢紙回收系統(tǒng)不完善等問題。2018年造紙行業(yè)受到環(huán)保持續(xù)趨嚴(yán)、原料供給受限等因素影響。內(nèi)憂外患之下,眾多造紙企業(yè)加速淘汰落后產(chǎn)能,開始紛紛布局海外產(chǎn)能,同時(shí),造紙企業(yè)紛紛通過向上下游的延伸,向產(chǎn)業(yè)鏈一體化方向發(fā)展,以實(shí)現(xiàn)從源頭控制原材料降低成本,開拓包裝業(yè)務(wù)緩解需求受市場波動(dòng)影響程度。

展望2019年,雖然外部環(huán)境還存在諸多不確定因素,因此造紙產(chǎn)業(yè)依舊會(huì)是挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的一年。2019年造紙行業(yè)或延續(xù)行業(yè)低迷態(tài)勢。造紙行業(yè)整體形勢不容樂觀,這波嚴(yán)峻考驗(yàn)就像大浪淘沙,“剩”者為王。

責(zé)任編輯:葛鴻燕

校對:葛鴻燕

稿件反饋 

中紙網(wǎng)版權(quán)與免責(zé)聲明

該文章系轉(zhuǎn)載,登載該文章目的為更廣泛的傳遞市場信息,文章內(nèi)容僅供參考。本站文章版權(quán)歸原作者及原出處所有,內(nèi)容為作者個(gè)人觀點(diǎn), 并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對其真實(shí)性負(fù)責(zé),本站只提供參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議。本站網(wǎng)站上部分文章為轉(zhuǎn)載,并不用于任何商業(yè)目的,我們已經(jīng)盡可能的對作者和來源進(jìn)行了通告,如有漏登相關(guān)信息或不妥之處,請及時(shí)聯(lián)系我們,我們將根據(jù)著作權(quán)人的要求,立即更正或者刪除有關(guān)內(nèi)容。本站擁有對此聲明的最終解釋權(quán)。

 


 
網(wǎng)友評論
 
 
最新紙業(yè)資訊
訪談
紙業(yè)資訊排行
最新求購
南京中紙網(wǎng)資訊有限公司版權(quán)所有 Copyright © 2002-2020 蘇ICP備10216876號-2 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證:蘇B2-20120501 
蘇公網(wǎng)安備 32010202010716號
視頻號
抖音