紙漿期貨為造紙行業(yè)提供風險管理新工具

2018年11月27日紙漿期貨成功上市，為我國造紙行業(yè)引入了金融衍生品風險管理工具，也受到了全球造紙產(chǎn)業(yè)鏈的廣泛關注。目前，紙漿期貨上市已滿半年，價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能初步顯現(xiàn)。

5月28日下午，上期所副總經(jīng)理滕家偉在上衍紙漿論壇致辭中表示，我國是全球第一造紙大國，第一大紙產(chǎn)品消費國，也是第一大紙漿凈進口國。我國紙和紙板產(chǎn)量占全球的四分之一，由于森林資源相對匱乏，木漿供給高度依賴進口。然而，紙漿期貨上市的目的，就是為了完善全球紙漿市場價格體系，助力我國國家森林保護政策和環(huán)保政策的實施，引導行業(yè)資源優(yōu)化配置，為實體企業(yè)提供風險管理工具，促進造紙行業(yè)穩(wěn)定持續(xù)健康發(fā)展。

他介紹說，紙漿期貨目前市場運行平穩(wěn)，價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能初步顯現(xiàn)，我國紙漿貿(mào)易價格透明度顯著提升。截至5月24日，118個交易日以來，按照單邊口徑計算，紙漿期貨累計成交金額約1.18萬億，累計成交量約2245萬手，日均成交量19萬手，日均持倉量7.5萬手。從投資者結(jié)構(gòu)來看，成交結(jié)構(gòu)方面，個人客戶和法人客戶比例大體保持在7∶3；持倉結(jié)構(gòu)方面，個人客戶占比54%，法人客戶占比46%。

“伴隨著產(chǎn)業(yè)客戶的廣泛參與，紙漿期貨能夠逐漸反映國內(nèi)、國際市場供求關系的變化趨勢，期貨市場的兩大功能正逐步發(fā)揮�！睋�(jù)滕家偉了解，不少紙漿生產(chǎn)企業(yè)已由傳統(tǒng)經(jīng)營模式逐步向“產(chǎn)業(yè)+金融”轉(zhuǎn)換，開始運用期貨工具進行套期保值、點價交易等。

從紙漿行業(yè)情況來看，中輕進出口集團副總經(jīng)理王文健表示，經(jīng)過20多年的發(fā)展，中國造紙行業(yè)的現(xiàn)代化改造和產(chǎn)品升級已經(jīng)階段性完成。未來造紙行業(yè)的發(fā)展，還是需要在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，深化供給質(zhì)量和水平，以實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。在產(chǎn)品上，要實現(xiàn)產(chǎn)品升級、豐富產(chǎn)品線，并且提高產(chǎn)品的附加值。從原料角度來看，未來廢紙進口大概率要退出，紙漿進口的替代是一定會發(fā)生的。在成本增加的情況下，我國造紙行業(yè)要做好產(chǎn)品升級，必須保證原料供給的安全性，做好成本的控制。

“我國造紙行業(yè)離完全擺脫木漿進口還很遠，要控制成本和產(chǎn)品價格還需要依靠培養(yǎng)需求，通過下游需求對上游供給價格發(fā)揮影響力�！蓖跷慕≌J為，期貨對于造紙行業(yè)來說還是一個全新事物，而且紙漿期貨上市才剛滿半年，造紙行業(yè)還是應該通過紙漿期貨，穩(wěn)妥、有序地參與到期貨市場中去，實現(xiàn)期貨發(fā)現(xiàn)價格、管理風險的功能。

“現(xiàn)在生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)已經(jīng)慢慢在參與期貨交易，期貨公司也在以全新的模式為市場提供供給鏈服務。希望造紙行業(yè)和期貨行業(yè)雙方能通過加強溝通交流，本著把產(chǎn)品、市場、服務做優(yōu)做大做強的理念，能夠真正讓期貨市場服務于現(xiàn)貨市場、服務于實體經(jīng)濟的發(fā)展�！蓖跷慕≌f。

一德期貨副總經(jīng)理郭士英也同樣認為，紙漿期貨的上市非常及時，對于整個產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展起到了良好作用�！澳壳�，國內(nèi)大多數(shù)工業(yè)品都有對應的期貨品種上市運行，紙漿行業(yè)的特殊性，一方面有嚴重的對外依賴性，另一方面受宏觀周期的強烈影響，經(jīng)常會遭遇行業(yè)內(nèi)部無法克服的、系統(tǒng)性的外部沖擊，這樣的行業(yè)特別需要價格風險管理工具，也就是期貨市場。因此，產(chǎn)業(yè)和企業(yè)人士應該更多地關注和利用期貨市場，管理自己的價格風險和系統(tǒng)風險�！彼�說，可以看到，產(chǎn)業(yè)客戶也在主動向期貨靠攏。

浙江永安資本管理有限公司總經(jīng)理劉勝喜表示，紙漿期貨上、中、下游整體產(chǎn)業(yè)參與度還不夠高，產(chǎn)業(yè)客戶對期貨的認知和應用存在部分偏差，而且還面臨著沒有切實可行操作方案的困難。不過，期貨風險管理公司經(jīng)過6年的探索，已經(jīng)具備了幫助實體企業(yè)管理風險的能力，有助于上下游企業(yè)迅速參與到紙漿期貨市場中。

據(jù)他介紹，期貨風險管理公司幫助紙漿上下游企業(yè)“風險進場、人不進場”的期現(xiàn)服務模式，主要包括：合作套保，為客戶提供紙漿期現(xiàn)切實可行的套保方案；基差交易，為客戶提供每日各品牌、各主港基差報價；遠期鎖價，為客戶提供指定時間、指定地點、指定品牌的遠期紙漿一口價；以及倉單服務。

從國外經(jīng)驗來看，挪威漿紙交易所（NOREXECO）首席執(zhí)行官Stein Ole Larsen表示，由于紙漿行業(yè)一直以來具有波動性大的特點，所以風險管理體系對企業(yè)非常重要，這中間離不開期貨品種。不過，與中國相似，國外行業(yè)也整體偏保守，要花一段時間才能利用期貨分攤風險。不過，對于交易所來說，最重要的是注重透明度，要讓所有參與者清楚價格，信息交流要順暢。

責任編輯：趙曉一