造紙：
漿價持續(xù)回調(diào)，重點推薦優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品龍頭企業(yè)中順潔柔生活用紙：2018年下半年開始，木漿外盤價格持續(xù)回調(diào)，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，針葉漿外盤價格自 2018年中期高點至今回調(diào)幅度將近 30%，同期闊葉漿外盤價格回調(diào)幅度超過 15%。我們認(rèn)為，短期來看，綜合考慮國內(nèi)木漿進(jìn)口需求相對疲弱、庫存高企等因素，即使有部分海外漿廠采用階段性限產(chǎn)保價的措施來對沖價格下跌，但我們認(rèn)為當(dāng)前時點來看，木漿外盤價格仍有一定下行壓力。而木漿作為生活用紙的主要原材料，漿價的持續(xù)回落有助于降低生活用紙企業(yè)的成本端壓力，進(jìn)一步貢獻(xiàn)利潤彈性。因此，我們重點推薦生活用紙龍頭企業(yè)中順潔柔，公司為優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品企業(yè)，致力于品類擴(kuò)張、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級及渠道下沉，業(yè)績增長穩(wěn)健。
大宗紙：
1、文化紙：本周文化紙價格維持穩(wěn)定；中長期來看，文化紙需求端增速相對平穩(wěn)，供給端新增產(chǎn)能較少，同時考慮中小企業(yè)的逐步退出，總體來看文化紙供需及競爭格局較好，價格穩(wěn)定性強(qiáng)，重點推薦文化紙龍頭太陽紙業(yè)。
2、箱板/瓦楞紙：本周箱板/瓦楞紙價格有所企穩(wěn)；前期箱板/瓦楞紙價格呈回落態(tài)勢，我們認(rèn)為主要受國廢價格回調(diào)、新增產(chǎn)能持續(xù)投放而需求增速保持相對低位（如出口回落等因素）等方面影響。近期國廢價格已進(jìn)入小幅回升通道，我們認(rèn)為在原材料端國廢緊平衡的推動下，隨著包裝紙旺季的逐步到來，箱板/瓦楞紙價格有望逐步回升。
3、白卡紙：隨著行業(yè)整合效應(yīng)的顯現(xiàn)以及白卡紙龍頭提價函的逐步落地，我們認(rèn)為白卡紙價格仍存在一定提升空間。
包裝及消費(fèi)輕工：包裝行業(yè)長期看集中度提升，19年關(guān)注業(yè)績邊際改善標(biāo)的受行業(yè)特性影響，目前我國包裝行業(yè)集中度低，龍頭企業(yè)市占率較低；
但邊際來看，我們認(rèn)為包裝行業(yè)已呈現(xiàn)出一定整合態(tài)勢，行業(yè)的集中度提升是大勢所趨。而對于龍頭企業(yè)而言，其一體化經(jīng)營程度高、客戶開拓能力強(qiáng)（憑借產(chǎn)品品質(zhì)、設(shè)計能力、供應(yīng)穩(wěn)定性、及時性等綜合實力）、規(guī)模優(yōu)勢顯著，我們認(rèn)為龍頭企業(yè)將成為行業(yè)集中度提升與整合過程中的核心受益方。
從基本面角度來看，我們認(rèn)為 19年包裝板塊龍頭企業(yè)業(yè)績大概率將持續(xù)改善，主要受益于：
1、行業(yè)集中度提升及整合持續(xù)推進(jìn)；
2、多
化客戶開拓、核心客戶訂單放量等驅(qū)動收入增長；
3、原材料價格下行帶來成本邊際回落,盈利能力提升等方面。
在行業(yè)集中度提升的長期判斷的基礎(chǔ)上，包裝板塊我們建議關(guān)注業(yè)績增長穩(wěn)定性強(qiáng)或邊際存在較大改善空間。
責(zé)任編輯：單雯
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