6月30日，證監(jiān)會官網披露九恒條碼的招股說明書。通過為順豐、申通、圓通等公司定制電子面單/快遞運單、編織袋、塑料袋、封套、包裝箱等物料，九恒條碼于2016年—2018年的營收分別為8.01億
、9.90億、14.16億；凈利潤分別為6695.23萬、3107.02萬、1.03億。
九恒條碼的收入大頭來自快遞單，其中一半收入依靠電子面單取得。報告期內，九恒的電子面單銷售額從16,892.58萬上升至68453.57 萬。而快遞運單銷售額與占比逐年下降，2017年和2018年，快遞運單銷售額分別下降了17.94%和 51.75%。
電子面單替代過去人工錄入快遞物流信息，快遞公司通過使用自動分揀線識別電子面單，減少了人力成本，降低材料成本，提高分揀效率，推動中國快遞業(yè)進入了數(shù)字化時代。
4月，菜鳥、中通、圓通、申通、百世、韻達等完成的“快遞業(yè)重要的數(shù)字化基礎設施——電子面單”獲得 2018 年度郵政行業(yè)科學技術獎一等獎，產品創(chuàng)新對于行業(yè)發(fā)展的推動作用可見一斑。
據(jù)國家郵政局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014年到2017年，電子面單使用量占快遞面單（(包括電子面單和快遞運單）的比例從5%左右上升至80%左右，預計到 2020年，主要快遞企業(yè)品牌協(xié)議客戶電子運單使用率達到90%以上，這將會大大降低運單紙張耗材用量。
但從快遞公司的角度來看，面單也是一份不小的成本投入，招股書顯示，每一平方米的電子面單需要2.8。
事實上，比九恒條碼更早，同為快遞物料生產商的廣東天實業(yè)集團股份有限公司已二度闖關IPO。2016年至2018年，該公司總營收從6.71億增加至10.12億；凈利潤從5391萬增加至7354萬。
天集團2016年至2018年曾在新三板成功募集資金2.63億。但在闖過IPO過程中，因為公司客戶集中度較高等原因，首發(fā)申請未獲通過，其中不乏被問詢與韻達、德邦、百世之間的關系、差異的合理性。
天集團招股書顯示，2016年至2018年，公司前五大客戶銷售收入占營業(yè)收入比重分別為54.97%、53.54%和49.02%，主要客戶的銷售額占比相對較高，存在客戶依賴風險。同樣的情況，九恒也存在。
應收款項激增也是天在IPO過程中被質疑的另一大問題。天集團招股書顯示， 2016年至2018年，公司應收賬款余額分別為11667.41萬、15935.39萬和18389.74萬，分別占同期營業(yè)收入的17.39%、18.92%和18.17%。
而九恒的公司應收賬款情況也存在相似問題，報告期應收余額分別為26861.85萬、29398.10萬和36853.96萬，占同期營業(yè)收入的比例分別為33.55%、29.69%和26.03%。
雖然這些問題由快遞行業(yè)的集中程度決定的，九恒在招股書中也明確說明，公司應收賬款所對應的主要客戶為國內知名快遞公司和大中型企業(yè)，信譽良好，發(fā)生壞賬的風險較小，且賬齡大都在1年以內，但如果快遞公司的需求下滑，必定對公司帶來不利的影響。
或許從某種程度上可以說，誰能更好解決這兩個問題，誰上市成功的機會就會更大一些。但不論哪一家公司成功上市，都將成為物流耗材第一股，快遞產業(yè)鏈又多了一家上市公司。
責任編輯：鐘小雯
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