中信建投發(fā)布報(bào)告稱，中糧包裝2019年業(yè)績有較大提升，其中鋁制包裝產(chǎn)品增長明顯。隨著協(xié)議糾紛落幕，公司與加多寶集團(tuán)密切合作，將進(jìn)一步推動(dòng)公司未來穩(wěn)定發(fā)展。
該行預(yù)計(jì)，中糧包裝2020-2021年?duì)I業(yè)收入分別為78.07、86.15億
；同比增長7.13%，10.35%；歸母凈利潤分別為3.33、3.86億，同比增長10.23%、16.07%；對(duì)應(yīng)P/E 為7.7x、 6.6x，P/B 估值僅0.5，公司分紅比例維持在50%，股息率達(dá) 6%，該行維持“買入”評(píng)級(jí)。
4月28日，公司發(fā)布公告稱與加多寶集團(tuán)簽訂回購協(xié)議解決糾紛，加多寶（天津）向中糧包裝投資回購中糧包裝投資于清遠(yuǎn)加多寶草本中持有的 30.58%股權(quán)，并支付承諾分紅。此次回購協(xié)議意味著雙方的糾紛解決方案落地，一方面，這一方案將大幅提升公司現(xiàn)金流且優(yōu)化資產(chǎn)配置，促進(jìn)專注于消費(fèi)品包裝主業(yè)；另一方面，雙方承諾將進(jìn)一步加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，協(xié)同新品研發(fā)，確保供應(yīng)安全，各方一致同意自回購協(xié)議簽署之日起5年內(nèi)，優(yōu)先自中糧包裝投資及/或其關(guān)聯(lián)方采購鋁制飲料罐，并按照雙方約定按期支付飲料罐采購價(jià)款，這有利于公司的業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，降低業(yè)務(wù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
該行表示，2019年市場(chǎng)需求增長，公司銷售規(guī)模增加，毛利率較2018年的14.7%提高0.4pct至15.1%，這帶動(dòng)公司整體業(yè)績穩(wěn)步提升，公司業(yè)績超預(yù)期；鋁制包裝產(chǎn)品2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.09億，同比+34.4%，占總體比重45.41%，較上年上升8.07pct，毛利率約為16.5%，提升0.1pct。
塑膠包裝產(chǎn)品2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.88億，同比-3.2%，占總收入的8.1%，較上年上升1.1pct，毛利率為13.4%，較上年上升 1.7pct。塑膠包裝包括個(gè)人護(hù)理、日化產(chǎn)品等產(chǎn)品的包裝，受益于原材料塑膠粒子價(jià)格下降 16.7%，公司塑膠包裝產(chǎn)品毛利率獲得小幅上升。公司下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，實(shí)現(xiàn)了銷量6.9%的增長。此外，此次公共衛(wèi)生事件期間，公司積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，1月底公司部分塑膠包裝工廠復(fù)產(chǎn)，滿足下游消毒防疫產(chǎn)品的需求，為共同抗疫貢獻(xiàn)力量。2月上旬公司各地的下屬公司逐步復(fù)工，目前大多數(shù)公司已經(jīng)復(fù)工，生產(chǎn)運(yùn)營也在逐漸恢復(fù)中。預(yù)計(jì)伴隨公共衛(wèi)生事件緩解和消費(fèi)需求釋放，公司業(yè)績將持續(xù)改善。
責(zé)任編輯：王磊
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