主要觀點(diǎn)：
木漿系：漿價(jià)維持穩(wěn)定，木漿系紙種價(jià)格明顯下行
原材料木漿：漿價(jià)維持穩(wěn)定。上周國內(nèi)木漿均價(jià)為4100
/噸，較前一周下跌0.2%，年初至今均價(jià)4057.7/噸，同比下跌25.8%。國外木漿，小鳥CFR現(xiàn)貨價(jià)490美/噸，持平前一周，銀星CFR現(xiàn)貨價(jià)610美/噸，較上周上漲1.7%。
文化紙：短期行情較為弱勢。上周雙膠紙、雙銅紙均價(jià)分別為5506、5213/噸，噸毛利潤分別為431、193。短期內(nèi)雙膠紙價(jià)格或延續(xù)下行趨勢，銅版紙需求難以明顯好轉(zhuǎn)，市場價(jià)格仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。
白卡紙：紙價(jià)窄幅下行。上周白卡紙均價(jià)5977/噸，較前一周下跌3.3%；上周白卡紙噸毛利潤約1050，較上一周下跌14.2%。
生活用紙：上周市場價(jià)格小幅下行。上周生活用紙均價(jià)6580/噸，較上周小幅下跌0.8%；噸毛利潤約650，較前一周下跌6.3%。
廢紙系：下游需求較弱，價(jià)格窄幅下行
廢紙：國廢價(jià)格基本穩(wěn)定、外廢價(jià)格持續(xù)上漲。國廢方面，上周黃紙板紙價(jià)小幅下行。廢舊書本、報(bào)紙價(jià)格基本維穩(wěn)，市場上廢舊書本、報(bào)紙貨源數(shù)量整體處于低位，對于價(jià)格形成一定支撐。外廢方面，上周外廢報(bào)盤持續(xù)上漲。受歐美地區(qū)受疫情影響，廢紙的回收量僅為正常回收量的一半；同時(shí)，歐美地區(qū)的快遞包裝需求大幅增加，當(dāng)?shù)丶埰箝_工率保持高位，對廢紙的需求量也在增加；促使外廢價(jià)格上漲。但國內(nèi)紙企對高價(jià)外廢較為抵觸，紙企詢盤較少。上周國產(chǎn)廢紙均價(jià)1898/噸，較前一周小幅下跌0.9%。外廢方面，美廢3#、8#、9#分別報(bào)于160、140、185美/噸。
箱板瓦楞紙：價(jià)格持續(xù)下行。上周箱板紙、瓦楞紙均價(jià)分別為3793、3120/噸，分別較上周下跌1.7%、7.1%。箱板紙市場延續(xù)弱勢。規(guī)模紙廠降價(jià)、市場供應(yīng)充足、下游需求減少均對市場價(jià)格形成下行壓力。
白板紙：市場價(jià)格窄幅下行。上周白板紙價(jià)格持續(xù)小幅下行。受規(guī)模紙企連續(xù)下調(diào)價(jià)格以及交易量偏少所影響。上周白板紙均價(jià)為3885/噸，較前一周下跌5.6%；據(jù)我們測算，上周白板紙噸毛利潤約310，較前一周下跌36.5%。
投資建議：
維持行業(yè)“推薦”評級。具備逆周期及必選消費(fèi)品屬性，衛(wèi)生意識提升將提振生活用紙需求，同時(shí)漿價(jià)維持低位，推薦中順潔柔；文化紙受益于低漿價(jià)，建黨100周年支撐未來兩年需求，推薦岳陽林紙、太陽紙業(yè)；廢紙到貨量增加，包裝紙廠積極復(fù)工，下游需求整體平淡導(dǎo)致包裝紙價(jià)格有所回調(diào)，短期看價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)后續(xù)以盤整為主，受益標(biāo)的玖龍紙業(yè)、山鷹紙業(yè)；白卡紙行業(yè)加速整合，集中度確定性提升，受益標(biāo)的博匯紙業(yè)。
責(zé)任編輯：王磊
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