冠豪高新時隔7年再啟合并粵華包 中國誠通旗下紙業(yè)資產(chǎn)有望再整合

中國誠通集團旗下紙業(yè)板塊內(nèi)部資產(chǎn)整合重啟，并有望進一步深化整合。

9月22日晚，冠豪高新重大資產(chǎn)重組預案，公司擬向B股公司佛山華新包裝股份有限公司（簡稱粵華包）全體股東發(fā)行A股股票方式，換股吸收合并粵華包，交易價格為20.47億。重組完成后，粵華包將終止上市并注銷法人資格，公司同時公告，重組事項已獲得國務院國資委批復。

這是一單遲到7年的重組。早在2013年，冠豪高新就曾披露通過換股吸收方式合并粵華包，遺憾的是，當年10月，公司公告稱條件不成熟而終止。

本次重組，可謂是一箭雙雕之舉。冠豪高新與粵華包均位于廣東省，生產(chǎn)原料均為木漿等。重組之后，冠豪高新和粵華包將實現(xiàn)優(yōu)勢互補，且可實現(xiàn)在采購、研發(fā)、生產(chǎn)等方面發(fā)揮協(xié)同效應。

此外，本次重組還將配套募資約5億，借此機會，公司順利推進混改所有制改革。

中國誠通集團官網(wǎng)顯示，旗下?lián)碛邪�括冠豪高新在�?nèi)的4家上市公司，在鼓勵通過整合做大做強的背景下，市場預期，未來，或?qū)⒃俣冗M一步整合。

20億吸收合并粵華包

冠豪高新的換股吸并重組盡管遲到了7年，但還是來了。

根據(jù)重組預案，冠豪高新將向粵華包全體股東發(fā)行A股股票方式，換股吸收合并粵華包。本次換股吸收合并中，冠豪高新擬購買資產(chǎn)的交易價格為換股吸收合并粵華包的成交金額，為20.47億。

冠豪高新發(fā)行價格為3.62/股，粵華包每股價格為4.05/股，冠豪高新與粵華包的換股比例為1:1.1188，因此，冠豪高新本次換股吸收合并發(fā)行A股的股份數(shù)量合計約為5.65億股。

本次重組為同一實際控制人下的資產(chǎn)重組。冠豪高新的控股股東為中國紙業(yè)，實際控制人為中國誠通集團�；浫A包的控股股東為華新發(fā)展，直接控制人為中國紙業(yè)，實際控制人為誠通集團，此次換股吸收合并實施完畢后，存續(xù)公司冠豪高新的實際控制人仍為誠通集團。實際控制人未發(fā)生變更，因此，重組不構(gòu)成重組上市。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，早在2013年，冠豪高新就曾籌劃重組粵華包，途徑也為換股吸并，市場也充滿期待。不過，當年10月，公司宣告終止重組，原因是條件不成熟。

本次重組，與兩家公司而言，有多重利好。早在2000年，粵華包就已在深交所B股上市，由于中國B股市場融資功能受限，粵華包上市后一直無法通過資本市場融資，B股股票流動性較弱、股票估值顯著低于A股同行業(yè)上市公司水平，不利于公司發(fā)展及維護中小股東權(quán)益。本次重組，有利于解決粵華包歷史遺留問題。

本次合并前，冠豪高新主要產(chǎn)品為熱敏紙、熱升華轉(zhuǎn)印紙、不干膠、無碳復寫紙等高端特種紙，是以“涂布”技術(shù)為核心的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)�；浫A包主要生產(chǎn)高檔涂布白卡紙，“紅塔”牌涂布白卡紙在國內(nèi)外白卡紙行業(yè)中具有品質(zhì)領(lǐng)先地位，代表著中國涂布白卡紙技術(shù)及產(chǎn)品的最高水平。兩家上市公司在核心技術(shù)方面具有顯著的協(xié)同效應。

此外，合并后，兩家公司在采購、研發(fā)、生產(chǎn)及物流渠道等方面最大化發(fā)揮規(guī)模效應和協(xié)同效應。兩家公司主要生產(chǎn)基地均位于廣東，主要生產(chǎn)原材料重疊。合并后，上市公司可充分利用冠豪高新湛江東海島基地，集中打造中國紙業(yè)高端產(chǎn)品發(fā)展基地，實現(xiàn)上市公司生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品品種、技術(shù)實力及管理運營的全方位提升，進而進一步增強上市公司的核心競爭力及持續(xù)盈利能力。

作為央企集團下屬上市公司，引入民營資本推動混合所有制改革，激活企業(yè)活力，也是發(fā)展趨勢。

本次重組，冠豪高新將向不超過35名特定對象發(fā)行股份，募資不超過5億。冠豪高新稱，募集配套資金，引入戰(zhàn)略投資者，所募資金可用于整合后上市公司發(fā)展、提升效益。通過引入外部戰(zhàn)略投資人，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，進一步放大國有資本的影響力和控制力，推動存續(xù)公司資產(chǎn)規(guī)模擴大、業(yè)務收入增長、盈利能力提升，持續(xù)提升存續(xù)公司整體競爭實力。

截至今年6月底，冠豪高新、粵華包的總資產(chǎn)約為37.03億、58.18億。今年上半年，二者分別實現(xiàn)營業(yè)收入10.94億、18.50億，歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）分別為6257.29萬、4756.98萬億。合并后，存續(xù)公司的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力將會有明顯提升。

紙業(yè)板塊有望進一步整合

在深化國有企業(yè)改革、股利并購重組的背景下，中國誠通集團旗下紙業(yè)板塊資產(chǎn)有望進一步整合。

冠豪高新重組預案中稱，新一輪國有企業(yè)改革正在全面展開，加快國有經(jīng)濟布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性重組，促進國有資產(chǎn)保值增值，推動國有資本做強做優(yōu)做大，培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)。

國內(nèi)造紙行業(yè)，目前面臨激烈競爭，當然也有歷史機遇。一方面，隨著“限塑令”趨嚴、消費升級影響，生態(tài)環(huán)保及可持續(xù)的紙制產(chǎn)品成為市場發(fā)展方向，具有發(fā)展?jié)摿�。另一方面，造紙產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提升，行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)業(yè)資源向頭部企業(yè)、向區(qū)位優(yōu)勢地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢非常明顯。

近年來，造紙龍頭企業(yè)晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)、山鷹紙業(yè)等紛紛擴產(chǎn)，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

值得一提的是，今年，世界紙業(yè)十強金光集團收購了全國第二大白卡紙生產(chǎn)企業(yè)博匯紙業(yè)，隨著金光集團賦能，博匯紙業(yè)競爭力將進一步提升。

官網(wǎng)顯示，中國誠通集團是經(jīng)國務院國資委批準的唯一擁有林漿紙生產(chǎn)、開發(fā)并利用主業(yè)的央企，也是國資委確定的國有資本運營公司試點之一。誠通集團紙業(yè)板塊的運營平臺，中國紙業(yè)下屬造紙上市公司產(chǎn)品涵蓋文化類印刷用紙、涂布白板紙、白卡紙、無碳復寫紙、熱敏紙、不干膠標簽紙等多個品種。目前，集團旗下?lián)碛泄诤栏咝隆⒒浫A包、岳陽林紙、美麗云四家上市公司。

公開信息顯示，此前，岳陽林紙曾被視為中國紙業(yè)進行紙業(yè)資產(chǎn)內(nèi)部整合的首選平臺。不過，后來整合主角調(diào)整為冠豪高新，市場曾猜測，冠豪高新吸并粵華包后，或?qū)⑦M一步吸并岳陽林紙、美麗云，最終實現(xiàn)中國誠通集團紙業(yè)板塊資產(chǎn)的內(nèi)部整合。

本次冠豪高新吸并粵華包方案出爐后，中國誠通集團紙業(yè)資產(chǎn)進一步深化整合呼聲再起。

公開資料顯示，岳陽林紙主營紙漿、機制紙的制造、銷售，近期開發(fā)了多樣食品用紙，包括紙質(zhì)吸管原紙等。美麗云則主要從事生產(chǎn)銷售中高檔文化用紙、牛皮箱板紙、高強瓦楞紙等。

對應冠豪高新、粵華包的主營業(yè)務，四家公司主營業(yè)務雖然均為造紙，但各有側(cè)重，并在各自重點領(lǐng)域具有較強競爭力。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，四家公司中，資產(chǎn)規(guī)模最大的是岳陽林紙，其也是盈利能力最強的。截至今年6月底，其總資產(chǎn)為154.33億，今年上半年，其實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤約為30.46億、1.40億，同比變動-2.65%、384.18%。

相較于太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、山鷹紙業(yè)、博匯紙業(yè)等造紙企業(yè)，岳陽林紙?zhí)幱谌鮿莸匚弧?/p>

造紙行業(yè)分析師亦認為，中國誠通集團旗下造紙業(yè)資產(chǎn)大而分散，在紙業(yè)市場競爭日趨激烈的情況下，存在通過市場化方式實現(xiàn)內(nèi)部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合預期，從而實現(xiàn)降本增效、提升整體競爭力。

責任編輯：李敏