8家包裝大佬的財報：想多賺點兒為什么這么難？

前些日子，國家統(tǒng)計局公布了1-9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的運行情況。

其中，印刷和記錄媒介復(fù)制業(yè)（簡稱“印刷業(yè)”）規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)營收4426.0億，同比下降6.5%；利潤總額267.2億，同比下降8.2%。

與1-8月相比，營收降幅收窄1.4個百分點，利潤總額降幅收窄2.7個百分點，延續(xù)了此前的向好走勢。

更重要的是，根據(jù)拆分計算：今年9月，印刷業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)營收621.2億、利潤總額43.6億，以上年同期的568.0億、38.2億為參照，分別增長9.37%、14.14%。

這與此前兩個月，營收、利潤總額累計降幅持續(xù)收窄，但拆分計算的月度數(shù)據(jù)卻表現(xiàn)為同比下滑，形成了對比。

由于統(tǒng)計口徑和覆蓋企業(yè)范圍的變化，大體可以看出每個月行業(yè)景氣度的變化。

在今年前9個月中，1-2月自然是印刷業(yè)規(guī)模以上企業(yè)營收、利潤總額同比增速的低點。4月，隨著各行各業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，兩項指標同比增速雙雙創(chuàng)出迄今為止的年度高點，分別達到10.09%、22.76%。

9月，兩項指標的月度表現(xiàn)，則僅次于4月，為迄今第二高點。

從9月開始，大家是不是迎來了一波業(yè)務(wù)高峰？

截止10月底，圈內(nèi)30多家上市公司，都已經(jīng)披露了三季報。

從裕同到合興，從勁嘉到東風，從美盈森到大勝達，從天到龍利得，這些在圈內(nèi)大名鼎鼎的一線大佬，在今年前3季度都過得怎么樣？

印刷圈的8家一線大佬

印刷圈上市公司有30多家，為什么要單說這8家？原因有三：

一是這8家企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對純粹。到目前為止，主要收入還都來自印刷主業(yè)。說得再具體一些，這8家企業(yè)都主營包裝印刷，而且還是紙包裝印刷。

二是這8家企業(yè)的規(guī)模都相當可觀。除了今年9月上市的龍利得，其他7家2019年營收都超過了10億，更不用說，其中包括年營收已經(jīng)破百億的合興和即將破百億的裕同。

三是這8家企業(yè)還很有意思，基本上可以兩兩對應(yīng)。比如，合興與裕同，本土印刷企業(yè)現(xiàn)在的老大和曾經(jīng)的老大；勁嘉與東風，國內(nèi)煙包印刷圈的“雙子星座”，市場占有率位居前二；美盈森與大勝達，都主打紙箱和精品包裝，產(chǎn)品定位很接近；天與龍利得，前后腳上市的股市新兵，三季報是它們上市后交出的第一份業(yè)績“答卷”。

因此，在三好同學看來，把這8家企業(yè)扒拉明白了，基本上就能看清楚，今年前9個月包裝印刷市場，尤其是紙包裝印刷企業(yè)的運行情況。這比看30多家上市公司的“大拼盤”，要清爽一些。

如果這8家企業(yè)日子都好過了，其他一些老板想來也會輕松一些；如果連8家大佬都依然艱難，其他多數(shù)老板的處境想來也強不了太多。

那這8家企業(yè)到底過得怎么樣呢？應(yīng)該說，難還是有些難，但向好的跡象還是十分明顯。

先來看營收。前9個月，8家企業(yè)共實現(xiàn)營收250.23億，同比增長2.14%，相對于圈內(nèi)規(guī)模以上企業(yè)6.5%的下滑，率先轉(zhuǎn)正，表現(xiàn)更好。

8家企業(yè)中，業(yè)績最亮眼的是裕同，前9個月實現(xiàn)營收73.79億，同比增長16.27%，比2019年同期多收了10.33億，成為拉動增長的主要動力。照這樣的勢頭，裕同今年營收破百億基本沒有懸念。

合興包裝實現(xiàn)營收80.71億，同比下滑2.18%。依然是負增長，但下滑幅度比上半年的13.14%大幅好轉(zhuǎn)。

兩家煙包大佬勁嘉、東風分別實現(xiàn)營收30.11億、21.46億，前者同比上漲4.39%，后者同比下滑9.00%。

勁嘉營收的增長，有相當部分來自非煙包彩盒印刷業(yè)務(wù)的發(fā)力；東風則通過一次性收購兩家藥包企業(yè)，加大在煙包之外的布局，培育第二主業(yè)。

做紙箱、精品包裝的美盈森、大勝達，分別實現(xiàn)營收22.62億、9.38億。同樣是有漲有跌，美盈森同比下滑5.00%，大勝達同比微增1.93%。

兩家股市新兵則雙雙告負。做快遞物流包裝的天股份，實現(xiàn)營收7.03億，同比小幅下滑3.66%；做紙箱的龍利得，實現(xiàn)營收5.13億，跌幅比較大，達到18.35%。

前3季度，8家企業(yè)的營收中，有3家上漲、5家下跌，靠裕同的拉動整體微增2.14%。

相比之下，3季度的表現(xiàn)要好得多。合興、裕同、大勝達營收的同比增幅均超過10%，分別為19.53%、15.27%、16.91%；勁嘉、天、美盈森，則分別增長了7.23%、4.78%、0.12%。

只有東風、龍利得依然出現(xiàn)下滑，降幅分別為9.19%、14.72%。

8家企業(yè)加起來，3季度共實現(xiàn)營收98.19億，同比增長11.21%，相當可觀。

如此看來，圈內(nèi)規(guī)模以上企業(yè)9月營收回暖，還是比較靠譜的。

增產(chǎn)之后，還需要增收

在營收向好的情況下，這8家印刷大佬的盈利情況，又如何呢？

簡單說來，前9個月，8家企業(yè)共實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱“凈利潤”）22.55億，同比下滑8.84%，比同期圈內(nèi)規(guī)模以上企業(yè)利潤總額的降幅8.2%還高了0.64個百分點。

營收表現(xiàn)大幅優(yōu)于規(guī)模以上企業(yè)，8家企業(yè)的利潤增降幅為什么還會高于大盤？

其中，一個很重要的原因是：有4家企業(yè)的凈利潤跌幅過大。

比如，原本利潤率比裕同還要高的美盈森，前9個月實現(xiàn)凈利潤1.54億，同比大跌49.17%。僅它一家，就少賺了1.49億。

再比如，煙包大佬東風，實現(xiàn)凈利潤3.60億，同比下滑27.28%，比2019年同期少賺了1.35億。

此外，天、龍利得分別實現(xiàn)凈利潤4294.18萬、4627.89萬，同比跌幅達到25.03%、16.89%，各自少賺1433.68萬、940.50萬。

剩下的4家企業(yè)中，裕同實現(xiàn)凈利潤6.56億，同比增長7.89%，貢獻增量最多，達到4801.82萬。

大勝達實現(xiàn)凈利潤1.17億，同比增長32.36%，增速最快，貢獻增量2851.52萬。

合興實現(xiàn)凈利潤2.18億，同比增長11.99%，貢獻增量2332.31萬。

勁嘉實現(xiàn)凈利潤6.62億，出現(xiàn)同比下滑，但幅度不大，為1.69%。

前9個月，8家企業(yè)中，營收、凈利潤指標均是3家上漲，5家下跌。然而，加總后，營收同比增長2.14%，凈利潤卻下滑了8.84%。

也就是說，增產(chǎn)之后，8家企業(yè)并未實現(xiàn)同步增收。

將目光轉(zhuǎn)向3季度，態(tài)勢基本上差多。增產(chǎn)不增收的情況，甚至更加明顯。

3季度，8家企業(yè)共實現(xiàn)凈利潤8.55億，同比下滑5.88%，降幅比前3季度收窄了2.96個百分點，看上去表現(xiàn)不錯。

問題是：8家企業(yè)中，有5家出現(xiàn)了凈利潤同比下滑，且降幅均在10%以上。

其中，美盈森凈利潤大跌57.13%，3個月少賺7838.04萬；天凈利潤下滑49.65%，少賺1037.33萬；東風、龍利得凈利潤分別減少24.22%、22.16%，各自少賺3275.80萬、422.42萬。

有2家企業(yè)實現(xiàn)凈利潤大漲：合興、勁嘉，凈利潤同比增長31.11%、18.27%，分別多賺1888.38萬、3892.17萬。

裕同的凈利潤同比上漲5.31%，增幅不高，增量為1658.21萬。

3季度，8家企業(yè)中，營收有6家上漲，兩家下跌，凈利潤卻只有3家上漲，下跌的占了大頭。至于凈利潤增幅跑贏營收的，更是只有勁嘉和合興。

考慮到在疫情之下，有關(guān)部門出臺的一系列減稅降費和社保減免政策，8家企業(yè)凈利潤與營收增幅之間的反差，就更為引人關(guān)注。

再將3季度的凈利潤增速，與前9個月做對比，還可以發(fā)現(xiàn)：只有3家企業(yè)的3季度表現(xiàn)優(yōu)于前9個月，其余5家企業(yè)則是3季度拖了前9個月的后腿。

想多賺點兒為什么這么難？

3季度，在營收回暖明顯的情況下，為什么多數(shù)企業(yè)并沒有多賺？或者說，印刷圈的“痼疾”——增產(chǎn)不增收，為什么在3季度表現(xiàn)得更為明顯？

可能的原因有很多，不妨從左右市場漲跌的兩個基本變量上找找原因。

在多數(shù)人的下意識里，行業(yè)產(chǎn)值或營收增長，基本上等同于市場需求向好。實際上，并非如此。因為左右產(chǎn)值或營收漲跌的，還有另外一個變量：銷售價格。

通常而言，企業(yè)營收的短期波動，一方面能夠反映市場需求的變化，另一方面也可能是受到了價格變動因素的影響。

道理很簡單：原來9個月賣10件產(chǎn)品，現(xiàn)在9個月賣了11件，只要價格和稅率不變，企業(yè)的收入就會增長10%。原來9個月賣10件產(chǎn)品，現(xiàn)在9個月還是賣10件，但價格由10塊變成了11塊，企業(yè)的收入同樣會增長10%。

那位老板說什么？9個月賣110塊，早就餓死了？打個比方，不要當真。

當然了，印刷圈本來競爭就激烈，加上疫情沖擊訂單變少，要主動漲價并不容易。

主動漲漲不動，不意味著被動漲也不行。

比如，紙價經(jīng)過疫情初期的短暫沖高后，一度大幅下跌，并在低位徘徊了兩三個月，這在一定程度上放大了上半年行業(yè)的營收跌幅。

自8月開始，不管是銅版紙、雙膠紙，還是白卡紙價格均經(jīng)歷了一輪快速拉漲。到目前為止，漲幅已經(jīng)達到15%-20%，大致在1000/噸左右。

按紙張在印刷企業(yè)生產(chǎn)成本中的占比，如果能夠?qū)⒓垉r上漲的部分全都轉(zhuǎn)移給下游客戶，企業(yè)的營收就會有七八個點到10個點左右的增長。

前幾天，三好同學看到一篇報道，有老板感慨說：最近買紙心都在滴血，買一次白卡差價差好幾千。

問題是：紙價漲幅小的話，印刷企業(yè)還可以自己消化；漲得多了，老板們的心不能總在滴血，就只能向下游傳遞，這就會帶動企業(yè)營收的被動增長。

然而，原材料成本推動型的營收增長，往往并不能帶來企業(yè)利潤的同步向上。除非老板們能夠讓印刷加工服務(wù)的價格，也能向上浮動。

當然了，這樣一番理下來，并不意味著三好同學認為，8家企業(yè)3季度營收的大幅增幅，都是由原材料價格上漲帶來的。

也不能說，這些企業(yè)利潤和營收增速之間的落差，都是因為原材料價格上漲造成的，背后的原因可能很復(fù)雜。

可以確信的是：3季度，國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，GDP同比增長4.9%，帶動前9個月轉(zhuǎn)負為正，這一定會提升下游行業(yè)對印刷包裝產(chǎn)品的需求。

只是需求增長帶來的營收增量，可能無法抵消原材料及其他成本上漲的壓力，因而才會出現(xiàn)增產(chǎn)不增收的情況。

需要注意的是：受疫情影響，很多產(chǎn)品的價格都脫離了正常的運行軌道，大起大落、波動不斷。

比如，在紙價之后，油墨產(chǎn)品的部分原材料也出現(xiàn)了大幅上漲的跡象。

總之，在疫情帶來的紛亂的經(jīng)濟和市場環(huán)境中，如何確保企業(yè)平穩(wěn)過關(guān)，老板們不僅要關(guān)注需求端的變化，還要緊盯各種原材料價格的波動，并適時應(yīng)對。

責任編輯：宋清