裕同科技股債雙跌 除了可轉(zhuǎn)債強贖 還有這個原因不能忽視

昨日裕同科技罕見出現(xiàn)大幅下挫。截至收盤，股價下跌9.69%，報收26.27/股。

大跌與一則可轉(zhuǎn)債提前贖回的公告有關(guān)。

裕同科技主要業(yè)務(wù)是為消費電子等產(chǎn)品提供紙質(zhì)包裝盒。在11月28日發(fā)布的公告中稱，“公司自2020年10月13日至2020年11月23日連續(xù)三十個交易日中有十五個交易日的收盤價格不低于”裕同轉(zhuǎn)債“當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格（23.24/股）的130%（30.21/股），已觸發(fā)《深圳裕同包裝科技股份有限公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》中約定的有條件贖回條款�！�

根據(jù)贖回條款，裕同轉(zhuǎn)債贖回價格為100.3/張，并將于2021年1月5日停止交易。而在公告前，11月27日，裕同轉(zhuǎn)債的收盤價為131/股，這意味著如果可轉(zhuǎn)債持有人如果不及時轉(zhuǎn)股，將會面臨損失。

受該消息影響，昨日裕同轉(zhuǎn)債也大跌14.43%，報收112.1。

或許大部分人對可轉(zhuǎn)債的交易規(guī)則并不清楚。

可轉(zhuǎn)換債券是指債券持有人可以按照發(fā)行時約定的價格，將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現(xiàn)；如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價格將債券轉(zhuǎn)換成為股票，發(fā)債公司不得拒絕。兼具股性及債性的可轉(zhuǎn)債，是一種進(jìn)可攻退可守的較為穩(wěn)健的投資品種。

此外，與股市不同，可轉(zhuǎn)債市場為“T+0”交易，不設(shè)漲跌幅限制。因此，今年以來可以看到一日動輒50%的振幅的可轉(zhuǎn)債交易。特別是10月，可轉(zhuǎn)債一日的成交額與當(dāng)期滬深300成交額相當(dāng)，多只轉(zhuǎn)債頻頻遭游資爆炒。

雖然可轉(zhuǎn)債市場整體火爆，但對于熱炒的可轉(zhuǎn)債的投資人來說，強制贖回已經(jīng)成為其最大的風(fēng)險。

強制贖回可視作是可轉(zhuǎn)債發(fā)行時給予上市公司原股東的一種保護(hù)措施。上市公司可以自由選擇是否選擇該權(quán)利，特別是當(dāng)公司股價大幅上漲時，強制贖回一定程度上可以減少可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票的數(shù)量，以減少對原股東權(quán)益的攤薄。

另外，裕同科技此次的可轉(zhuǎn)債強贖對公司也較為有利，該轉(zhuǎn)債發(fā)行于2020年4月7日，上市第一年票面利率僅為0.4%，裕同科技對贖回的可轉(zhuǎn)債只需按0.4%的利率支付利息，顯然是一單劃算的買賣。

目前，A股可轉(zhuǎn)債中轉(zhuǎn)股溢價率最高的是橫河轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股溢價率高達(dá)251.37%，如果公司股價觸發(fā)強贖條件，對投資者來說風(fēng)險巨大。

刨除可轉(zhuǎn)債交易屬性對公司的影響，裕同科技近期股價也回撤較大。

裕同科技股價從9月3日達(dá)到39.68/股的階段高點后，近期股價已經(jīng)回撤33.8%。

裕同科技股價下跌的另一個原因或許和年報預(yù)告有關(guān)。11月30日公司發(fā)布了2020年業(yè)績預(yù)告顯示，公司營收預(yù)計增長15%到20%，歸母凈利潤預(yù)計同比增長5%到15%，據(jù)此計算，公司第四季度單季凈利潤中樞增長12.9%，略低于預(yù)期。此前券商認(rèn)為，公司2020年第三季度業(yè)績放緩主要是由于蘋果新機(jī)發(fā)布時間點較晚，第四季度將會恢復(fù)，預(yù)計公司2020年全年凈利潤將同比增長13.65%（一致預(yù)測）。

公司業(yè)績不及預(yù)期與近期紙價的大幅上漲有關(guān)。招股書顯示，公司主要原材料為白板紙、雙膠紙、銅版紙和瓦楞紙，其中高端包裝產(chǎn)品需要的是白板紙占成本比例最高。三季度以來，白板紙經(jīng)歷一輪劇烈上漲，以東莞玖龍紙廠為例，其二季度白板紙出廠價在4200/噸到4500/噸之間徘徊，目前出廠價已經(jīng)沖至5340/噸，接近2017年的周期高點。這對于裕同科技成本的影響較大，也是導(dǎo)致業(yè)績不及預(yù)期的原因之一。

責(zé)任編輯：王磊