冠豪高新?lián)Q股吸并粵華包B獲兩公司股東大會(huì)通過(guò) 中國(guó)誠(chéng)通旗下紙業(yè)板塊整合提速

12月14日晚間，冠豪高新和粵華包B雙雙發(fā)布股東大會(huì)決議公告，兩家公司的股東大會(huì)均指向同一件事，即此前公布的冠豪高新?lián)Q股吸并粵華包B的方案。結(jié)果顯示，兩公司股東大會(huì)均通過(guò)了此項(xiàng)議案。

逾20億吸并粵華包B

根據(jù)雙方此前公布的方案顯示，冠豪高新擬以發(fā)行A股的方式換股吸收合并粵華包B，即冠豪高新作為合并方，向粵華包B的所有換股股東發(fā)行A股股票交換該等股東所持有的粵華包股票；同時(shí)，冠豪高新擬采用詢價(jià)發(fā)行方式向不超過(guò)35名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行A股股份募集配套資金不超過(guò)5億。

本次換股吸收合并完成后，粵華包B將終止上市并注銷(xiāo)法人資格，冠豪高新將承繼及承接粵華包B的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)。冠豪高新因本次換股吸收合并所發(fā)行的A股股票將申請(qǐng)?jiān)谏辖凰�主板上市流通�?/p>

本次交易的定價(jià)基準(zhǔn)日為2020年9月23日（合并雙方首次董事會(huì)決議公告日），根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，經(jīng)雙方協(xié)商最終確定，冠豪高新?lián)Q股價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日的A股股票交易均價(jià)，即3.62/股；粵華包B換股價(jià)格以定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日的B股股票交易均價(jià)2.86港/股為基礎(chǔ)，并在此基礎(chǔ)上給予60.49%的溢價(jià)，也即4.59港/股。采用B股停牌前一交易日即2020年9月8日中國(guó)人民銀行公布的人民幣兌換港的中間價(jià)（1港=0.8821人民幣）進(jìn)行折算，折合人民幣4.05/股。

由此，粵華包與冠豪高新的換股比例為1:1.1188，即每1股粵華包B股票可以換得1.1188股冠豪高新股票。參照本次換股比例計(jì)算，冠豪高新為本次換股吸收合并發(fā)行A股的股份數(shù)量合計(jì)為5.65億股。此次換股吸收合并中，冠豪高新擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的交易價(jià)格為換股吸收合并粵華包B的成交金額為20.47億。

中國(guó)誠(chéng)通旗下紙業(yè)板塊整合

冠豪高新和粵華包B均是中國(guó)誠(chéng)通旗下中國(guó)紙業(yè)控股的紙業(yè)上市平臺(tái)。天眼查顯示，中國(guó)誠(chéng)通是經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)、唯一擁有林漿紙生產(chǎn)、開(kāi)發(fā)及利用主業(yè)的央企，也是國(guó)資委確定的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)之一。作為中國(guó)誠(chéng)通紙業(yè)板塊的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，中國(guó)紙業(yè)目前擁有4家紙業(yè)上市公司，包括冠豪高新、粵華包B、岳陽(yáng)林紙、美利云。

作為本次換股吸并的主導(dǎo)方，冠豪高新是一家專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)熱敏材料、不干膠標(biāo)簽材料、熱升華轉(zhuǎn)印紙以及無(wú)碳紙等產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)大型特種紙企業(yè)，是以“涂布”技術(shù)為核心的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。本次被并購(gòu)的粵華包B主要從事高檔涂布白卡紙、造紙化工品、彩色印刷品的研發(fā)、生產(chǎn)制造和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

早在7年前，冠豪高新就曾與粵華包B“試水”合并，方式同樣是換股吸并。但2013年10月，冠豪高新終止了此項(xiàng)重組。冠豪高新當(dāng)時(shí)表示，公司與有關(guān)各方、中介機(jī)構(gòu)作出了很大努力，但由于該重組事項(xiàng)目前存在障礙，繼續(xù)推進(jìn)條件尚不成熟，公司決定終止實(shí)施該次重組事項(xiàng)。

7年后，雙方的合并再一次擺上臺(tái)面，而這一次似乎里成功的距離更近了。9月22日，冠豪高新公告稱，該重大資產(chǎn)重組方案已獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)。而今日兩家公司股東大會(huì)雙雙通過(guò)也是一個(gè)積極的信號(hào)。據(jù)一位粵華包B的小股東表示，“今天（12月14日）很可能是粵華包B召開(kāi)的最后一次股東大會(huì)了”。

值得一提的是，冠豪高新早在2019年年報(bào)中，就已經(jīng)透露出通過(guò)并購(gòu)整合做大做強(qiáng)的意向。公司在年報(bào)中直言：“2020年，公司將積極探索利用上市公司平臺(tái)，通過(guò)投資并購(gòu)等方式，加快產(chǎn)業(yè)整體布局�！�

有望形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同

在市場(chǎng)看來(lái)，冠豪高新與粵華包B的整合已是大勢(shì)所趨，兩家企業(yè)均位于廣東省，生產(chǎn)原料均為木漿等。重組之后，冠豪高新和粵華包有望實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，且可實(shí)現(xiàn)在采購(gòu)、研發(fā)、生產(chǎn)等方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

從行業(yè)角度來(lái)看，伴隨著快遞包裝對(duì)紙張的需求增長(zhǎng)，以及“禁廢令”的到來(lái)，造紙行業(yè)近期又迎來(lái)“漲價(jià)潮”。目前，我國(guó)已成為全球紙和紙板最大生產(chǎn)國(guó)，造紙工業(yè)也開(kāi)始由數(shù)量主導(dǎo)型進(jìn)入上質(zhì)量、上檔次、上水平的新發(fā)展階段。中小落后產(chǎn)能正在加速出清，頭部企業(yè)并購(gòu)整合加劇，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。

近年來(lái)，造紙產(chǎn)業(yè)并購(gòu)頻發(fā)，行業(yè)集中度持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)資源向頭部企業(yè)以及區(qū)位優(yōu)勢(shì)地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)非常明顯。例如，山鷹紙業(yè)先后收購(gòu)了聯(lián)盛紙業(yè)和北歐紙業(yè)；晨鳴紙業(yè)收購(gòu)了武漢晨鳴；金光對(duì)博匯從產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)發(fā)展到公司控制權(quán)收購(gòu)。

從基本面來(lái)看，冠豪高新的熱升華轉(zhuǎn)印紙以其獨(dú)特的技術(shù)專(zhuān)利和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品用于服裝家紡、無(wú)廢水排放，牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)第一的位置，并繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)；而粵華包的主要產(chǎn)品為高檔涂布白卡紙，廣泛應(yīng)用于煙草包裝、食品包裝、醫(yī)藥包裝、化妝品包裝、生活用品包裝等領(lǐng)域，其下游應(yīng)用廣泛，需求穩(wěn)健增長(zhǎng)。

對(duì)于造紙企業(yè)而言，上游原材料采購(gòu)端均為木漿。而冠豪高新和粵華包整合后，有望在上游原材料采購(gòu)上形成更強(qiáng)的議價(jià)權(quán)，從而降低生產(chǎn)成本。

在研發(fā)與技術(shù)方面，冠豪高新在紙張防偽技術(shù)、環(huán)保阻隔材料、紙代塑材料等方面有深厚的積累，在低克重、低定量的特種紙方面技術(shù)領(lǐng)先；而粵華包旗下紅塔仁恒有一流的高定量涂布新材料技術(shù)。并購(gòu)?fù)瓿珊�，雙方可以統(tǒng)一管理研發(fā)端，互通研發(fā)資源和現(xiàn)有技術(shù)，從而有效提高研發(fā)速度，快速推出新型產(chǎn)品。

責(zé)任編輯：王磊