岳陽(yáng)林紙預(yù)計(jì)2020年度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.7%-43.7%至4-4.5億，扣非歸母凈利潤(rùn)32.3%-52.1%至3.34-3.84億。
公司持續(xù)推動(dòng)國(guó)企改革，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升資產(chǎn)回報(bào)率。自2017年定增引入外部戰(zhàn)投，收購(gòu)浙江優(yōu)質(zhì)生態(tài)園林企業(yè)誠(chéng)通凱盛，完成國(guó)企混合所有制改革，公司從此邁向國(guó)企市場(chǎng)化管理制度改革征程，降本提質(zhì)增效成為公司過(guò)去兩年發(fā)展主旋律。與此同時(shí)，公司繼續(xù)運(yùn)用央企資源稟賦優(yōu)勢(shì)。2020年，在新冠疫情最為嚴(yán)重的上半年，多數(shù)同行業(yè)公司因運(yùn)輸問(wèn)題發(fā)貨困難，導(dǎo)致銷量下滑，岳陽(yáng)林紙利用自身橫向河運(yùn)，縱向鐵路專線的運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)，在最困難的時(shí)段，保證了客戶的正常經(jīng)營(yíng)，獲得產(chǎn)業(yè)鏈一致好評(píng)，使得公司在2020年這個(gè)特殊的年景中，維持盈利高增長(zhǎng)的核心原因。
公司于2021年1月3日公告，向激勵(lì)對(duì)象授予3999.99萬(wàn)股限制性股票，激勵(lì)對(duì)象共計(jì)293人，首次授予限制性股票價(jià)格2.52
/股，根據(jù)公司2019年度折舊，攤銷，利息費(fèi)用等數(shù)據(jù)推算，本次股權(quán)激勵(lì)的對(duì)賭業(yè)績(jī)限制要求，公司在2022/2023/2024年需分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.54億/8.68億/9.98億，較2019年分別增長(zhǎng)141%/177%/219%，綁定核心員工利益，推出高增長(zhǎng)，高回報(bào)的激勵(lì)政策，更顯公司市場(chǎng)化管理運(yùn)營(yíng)的決心。
繼續(xù)推行“漿紙+生態(tài)”雙核可持續(xù)發(fā)展道路，踐行優(yōu)質(zhì)國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值深挖。岳陽(yáng)林紙?jiān)诋a(chǎn)業(yè)布局，生產(chǎn)研發(fā)技術(shù)，資源稟賦等方面均處國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)頭部地位，地處長(zhǎng)江流域，京廣鐵路沿線交匯處，水資源豐富，也是國(guó)內(nèi)擁有林地資源最多的造紙企業(yè)之一，同時(shí)與多家大型出版印刷企業(yè)擁有長(zhǎng)期合作關(guān)系。經(jīng)過(guò)過(guò)去3年的持續(xù)管理提質(zhì)增效，我們認(rèn)為公司有望進(jìn)一步提升盈利能力。2017年通過(guò)定增收購(gòu)的浙江凱勝園林已改名為“誠(chéng)通凱盛”，成為名副其實(shí)的央企生態(tài)公司，誠(chéng)通凱盛在過(guò)去3年的外部逆境環(huán)境中，維持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)，沒(méi)有歷史包袱，輕裝等待下一輪國(guó)內(nèi)生態(tài)建設(shè)高潮。
我們預(yù)計(jì)公司2020~2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.25/5.64/7.56億，同比增長(zhǎng)35.7%/32.7%/34.1%，對(duì)應(yīng)PE估值18.9X/14.2X/10.6X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情持續(xù)蔓延、國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、信用環(huán)境收緊風(fēng)險(xiǎn)。
責(zé)任編輯：李敏
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