2020年四季度紙漿市場(chǎng)一改頹勢(shì) 2021年價(jià)格是否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)？

2020年四季度紙漿價(jià)格一改前期低位震蕩整理格局，開始持續(xù)大幅攀升，12月針葉漿、闊葉漿單月漲幅分別在13.92%、4.76%，奠定2021年開年漲價(jià)基調(diào)，2021年1月份針葉漿、闊葉漿月均漲幅再創(chuàng)新高。那么2021年價(jià)格是否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)？

2020年四季度紙漿價(jià)格一改前期低位震蕩整理格局，開始持續(xù)攀升，其中針葉漿季度均價(jià)環(huán)比上漲5.36%，闊葉漿均價(jià)亦跟漲，環(huán)比上漲2.71%。從月均價(jià)可以看出，12月漲幅較大，其中闊葉漿月均價(jià)環(huán)比上漲4.76%，同比上漲10.37%；針葉漿月均價(jià)環(huán)比上漲13.92%，同比上漲8.68%。1月份在2020年12月份價(jià)格提漲的基礎(chǔ)上震蕩上揚(yáng)，針葉漿、闊葉漿季度環(huán)比漲幅均在20%以上。

此輪漿價(jià)上揚(yáng)的原因主要為：

第一，紙漿期貨受消息面（海運(yùn)費(fèi)上揚(yáng)、宏觀面寬松預(yù)期、疫苗投入使用、闊葉木片供應(yīng)緊張預(yù)期等）、資金主導(dǎo)因素影響，期貨價(jià)格持續(xù)大幅攀升，市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)。

第二，新一輪進(jìn)口木漿外盤連續(xù)報(bào)漲，四季度至今，針葉漿累計(jì)報(bào)漲230美/噸，闊葉漿累計(jì)報(bào)漲170美/噸，據(jù)聞針葉漿外盤陸續(xù)有效成交，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)后期成本壓力增加；同時(shí)由中國(guó)市場(chǎng)引發(fā)的全球外盤共振已形成，歐洲地區(qū)漿紙漲價(jià)函陸續(xù)發(fā)布，進(jìn)而再作用于亞洲市場(chǎng)。

第三，下游原紙企業(yè)陸續(xù)發(fā)布多次漲價(jià)函，其中四季度至今木漿生活用紙?jiān)�紙落�?shí)1300/噸，主要地區(qū)及港口紙漿庫存窄幅去化，提振市場(chǎng)信心。

第四，一季度國(guó)內(nèi)外漿廠檢修消息不斷公布，約影響23萬噸木漿產(chǎn)量，雖為例行檢修，但消息面持續(xù)支撐市場(chǎng)走勢(shì)。

第五，廢紙?jiān)?020年底禁止進(jìn)口的政策影響下，業(yè)者預(yù)期木漿成為廢紙?zhí)娲�的首選，進(jìn)口木漿價(jià)格獲支撐。

第六，市場(chǎng)預(yù)期較為一致，業(yè)者盼漲心態(tài)濃郁。漿、紙價(jià)格不斷拉漲，且在各方因素影響，業(yè)者預(yù)期空前統(tǒng)一，同時(shí)紙漿期貨價(jià)格的上漲利于漿、紙漲價(jià)函的落實(shí)或去庫。

不過，對(duì)于此輪上漲，亦有業(yè)者謹(jǐn)慎操作，其觀點(diǎn)主要體現(xiàn)在：

第一，漿市基本面并無明顯變化，供需差仍在400余萬噸左右。從進(jìn)出口情況看，前11個(gè)月進(jìn)口木漿量同比增加9.81%；前11個(gè)月雙膠紙、銅版紙、白卡紙出口量分別下降30%、42%、32%。

第二，闊葉漿供應(yīng)量充裕，拖累整體漿價(jià)走勢(shì)。其中進(jìn)口闊葉漿量同比大幅增加15.96%；國(guó)產(chǎn)闊葉漿產(chǎn)量累計(jì)同比增加4.00%，整體看，作為造紙主要原料的闊葉漿供應(yīng)充裕，拖累漿價(jià)走勢(shì)。

第三，下游文化用紙企業(yè)陸續(xù)發(fā)布停機(jī)檢修函，約影響1月份20萬噸左右文化用紙?jiān)�紙產(chǎn)量，且?guī)齑骈_始小幅累庫，漿市信心承壓。

第四，漿價(jià)上揚(yáng)過快，影響后期造紙行業(yè)盈利情況，由于脫離基本面，業(yè)者交付前期合同為主，疊加規(guī)模紙廠備有安全庫存，消耗前期原料庫存為主，高價(jià)現(xiàn)貨成交偏剛需。

后市影響因素分析：

利空因素：

公共衛(wèi)生事件給經(jīng)濟(jì)帶來的不確定性猶存，從國(guó)內(nèi)來看，河北公共衛(wèi)生事件不確定因素下，對(duì)漿、紙均有影響，紙漿消耗速度受限，另外本月正值紙廠年前備貨期，高價(jià)不利于漿市放量。

從成本面來看，粗略估算針葉漿到港成本不足5000/噸、闊葉漿不足4000/噸，規(guī)模紙廠成本面更具優(yōu)勢(shì)。

從海關(guān)數(shù)據(jù)來看，前11個(gè)月中國(guó)進(jìn)口闊葉漿量中來自于巴西、印度尼西亞、智利、烏拉圭、加拿大的量增加171萬噸，除了需求之外、闊葉漿亦會(huì)影響針葉漿價(jià)格走勢(shì)，雖巴西已陸續(xù)公布檢修計(jì)劃，但對(duì)1月份進(jìn)口量預(yù)計(jì)影響不大，同時(shí)從巴西出口到中國(guó)闊葉漿量來看，11月60萬噸，較2020年年均值低1萬噸，高于去年同期6萬噸余噸。

利好因素：

從供應(yīng)方面來看，前11個(gè)月針葉漿進(jìn)口量同比下降1.52%，且從11月出口到中國(guó)針葉漿來看，加拿大比去年同期下滑明顯，疊加紙漿期貨影響下，針葉量流通性降低，針葉漿供應(yīng)量或相對(duì)較緊縮。

從需求面來看，規(guī)模紙廠原料安全庫存較為穩(wěn)定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。近期下游陸續(xù)發(fā)布的原紙漲價(jià)函利于原紙企業(yè)庫存的去化，庫存轉(zhuǎn)移到下游，但出口受阻的情況下，并未能有效消化；文化紙廠的停機(jī)檢修函利于下游原紙庫存的消化，暫緩文化紙庫存的累加，為后期提價(jià)奠定基礎(chǔ)。

針葉漿在外盤報(bào)漲、期貨價(jià)格高位運(yùn)行、通脹預(yù)期、下游原紙漲價(jià)函等利多因素的支撐下，長(zhǎng)期來看，針葉漿價(jià)格走勢(shì)或偏強(qiáng)整理。闊葉漿2021年新增產(chǎn)能較多，但由于新增產(chǎn)能投放時(shí)間存在不確定性，部分在下半年投放，因此上半年來看，或跟隨針葉漿價(jià)格走勢(shì)，下半年供應(yīng)壓力或顯現(xiàn)。

短期來看，針葉漿期貨、現(xiàn)貨價(jià)格短期拉漲幅度過大，生活用紙被動(dòng)拉漲后存在超預(yù)期拉漲、但文化用紙價(jià)格上漲幅度有限，且存在累庫現(xiàn)象；同時(shí)紙漿期貨價(jià)格漲幅過大引資金面關(guān)注，在供需面無變化的情況下，預(yù)期炒作之后，或回歸基本面。卓創(chuàng)資訊建議，關(guān)注廢紙政策、國(guó)外漿廠檢修實(shí)際情況、業(yè)者預(yù)期、資金面走向及基本面邊際變化。

責(zé)任編輯：任九