粵華包B：扣非凈利潤(rùn)創(chuàng)十年新高 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值

上市公司佛山華新包裝股份有限公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2020年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14011.78萬(wàn)，同比增幅達(dá)到292.44%。對(duì)于業(yè)績(jī)大幅提升的原因，公司公告中顯示主要一是白卡紙行業(yè)景氣度提升，進(jìn)而促使白卡紙的產(chǎn)銷量較上年同期較快增長(zhǎng)；二是受益于主要產(chǎn)品原材料木漿價(jià)格保持低位，白卡紙成本較上年同期下降。另?yè)?jù)公開(kāi)資料顯示，自2011年至今的10年中，公司僅有2012年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)超過(guò)2020年度，但扣除非經(jīng)常性損益后的數(shù)據(jù)測(cè)算，2020年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)仍舊創(chuàng)了10年新高。在全球疫情和世界經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變的環(huán)境影響下，公司利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的主要原因包括如下方面：

首先，消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合生態(tài)環(huán)境部于2020年1月19日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見(jiàn)》（發(fā)改環(huán)資〔2020〕80號(hào)）中明確，對(duì)各領(lǐng)域塑料替代品進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)劃，使升級(jí)版限塑令具有了更強(qiáng)的可執(zhí)行性。伴隨消費(fèi)升級(jí)，白卡紙相較于白板紙?jiān)谕Χ取⒛推贫群推交�度等使用感上更高，市�?chǎng)需求預(yù)期明顯大于供應(yīng)增長(zhǎng)。具體一是限塑令向禁塑令推進(jìn)，食品卡直接推動(dòng)白卡紙需求增加；二是國(guó)內(nèi)形勢(shì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶動(dòng)消費(fèi)需求增加。而國(guó)外疫情尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)白卡紙出口和白卡紙包裝的終端食品盒需求等存在預(yù)期增長(zhǎng)；三是2021年禁廢令實(shí)施首年，廢紙缺口凸顯，白板紙成本增加，而白卡紙規(guī)模紙廠排產(chǎn)白卡代白板產(chǎn)品，消耗部分產(chǎn)能，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)需求。綜合來(lái)看，限塑令的影響不僅限于當(dāng)前階段，而是在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)都將發(fā)揮政策引領(lǐng)作用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

其次，產(chǎn)成品提價(jià)帶來(lái)收入增長(zhǎng)。受疫情影響，2020年初白卡紙價(jià)格大幅下降并在4月份跌至年內(nèi)最低點(diǎn)，250-400G平張白卡紙現(xiàn)金成交含稅月均價(jià)5176/噸，造成公司2020年上半年凈利潤(rùn)有所下降。隨著下半年需求增長(zhǎng)以及產(chǎn)成品價(jià)格回升，相較于去年上半年，根據(jù)最新發(fā)布的2021年1月白板及白卡紙市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，250-400G平張白卡紙市場(chǎng)現(xiàn)金成交含稅周均價(jià)已達(dá)7329/噸，相較去年低點(diǎn)增幅達(dá)到41.59%。同時(shí)，2020年上半年，具有外資背景的金光紙業(yè)收購(gòu)博匯紙業(yè)100%股權(quán)反壟斷審查無(wú)條件通過(guò)，意味著行業(yè)集中度及議價(jià)水平進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)未來(lái)白卡紙價(jià)格水平有望保持一定高度平穩(wěn)運(yùn)行。因此，行業(yè)人士均看好紙價(jià)后續(xù)走勢(shì)，并表示在明年三季度之前，行業(yè)內(nèi)新增產(chǎn)能難以就位，供應(yīng)依然較緊張，紙價(jià)大概率會(huì)維持上漲態(tài)勢(shì)。

再次，公司高檔白卡技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先。由于白卡紙屬于高檔包裝材料，具有技術(shù)含量高、質(zhì)量要求高、生產(chǎn)難度大的特點(diǎn)，主要用于小型高檔商品或高附加值產(chǎn)品的外包裝。從具體用途來(lái)看，主要分為社會(huì)白卡紙、食品白卡紙以及煙包白卡紙。社會(huì)白卡紙就是市場(chǎng)上常見(jiàn)的如藥品、日用品、零食的包裝盒等，食品白卡紙主要包括鮮奶、酸奶、飲料液體包裝盒等，煙包白卡紙主要包括香煙、煙草等包裝盒。特別是煙包白卡紙，長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)使用的煙卡幾乎全部依賴進(jìn)口，直到珠海紅塔仁恒包裝股份有限公司（下簡(jiǎn)稱“紅塔仁恒”）生產(chǎn)的國(guó)內(nèi)首批煙卡，才填補(bǔ)了我國(guó)在該領(lǐng)域的空白。1999年，紅塔仁恒獲得中國(guó)科技界最高獎(jiǎng)項(xiàng)――國(guó)家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)。目前，紅塔仁恒已建成兩個(gè)高檔涂布白卡紙生產(chǎn)基地三條大型國(guó)際化生產(chǎn)線，總產(chǎn)能達(dá)到60萬(wàn)噸。其生產(chǎn)的高檔涂布白卡紙具有出色的印刷性能及包裝性能，在煙草、食品、醫(yī)藥、化妝品、生活用品等包裝領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，而在主導(dǎo)的產(chǎn)品煙包專用涂布白卡紙領(lǐng)域，公司占細(xì)分市場(chǎng)近四分之一的份額，在國(guó)內(nèi)香煙包裝領(lǐng)域中占據(jù)主導(dǎo)地位，成為中國(guó)涂布白卡紙行業(yè)的品質(zhì)標(biāo)桿。

最后，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合帶來(lái)持續(xù)盈利能力。2020年11月21日，公司發(fā)布公告，廣東冠豪高新技術(shù)股份有限公司（下簡(jiǎn)稱“冠豪高新”）換股吸收合并公司并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）。2021年1月22日，公司更新信息，該換股合并方案已獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)。兩家公司合并后，將在多方面實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。第一，產(chǎn)品上形成協(xié)同效應(yīng)，冠豪高新的熱升華轉(zhuǎn)印紙，以其獨(dú)特的技術(shù)專利和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品用于服裝家紡，無(wú)廢水排放，牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)第一的位置。整合后，雙方可以通過(guò)各自優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)和客戶資源，進(jìn)行交叉銷售并協(xié)同開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)；第二，渠道上形成資源傾斜，兩家公司產(chǎn)品的主要生產(chǎn)原材料為高端木漿，而兩家公司大股東同為中國(guó)紙業(yè)投資有限公司，中國(guó)紙業(yè)則是國(guó)務(wù)院國(guó)資委直屬央企中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司全資控股企業(yè)。中國(guó)誠(chéng)通是國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)的唯一一家以“林、漿、紙生產(chǎn)、開(kāi)發(fā)及利用”為主業(yè)的大型中央企業(yè)。兩家公司吸收整合完畢后，大股東會(huì)進(jìn)一步帶來(lái)成本、技術(shù)、人員等多方面的資源，給公司創(chuàng)造持續(xù)性盈利能力。

隨著《環(huán)境保護(hù)稅法》、《水污染防治法》、《生態(tài)環(huán)境損害賠償制度改革方案》等環(huán)保政策持續(xù)出臺(tái)，造紙行業(yè)雖然進(jìn)一步優(yōu)化了產(chǎn)能，但相較于發(fā)達(dá)國(guó)家仍有不小的進(jìn)步空間。公司與冠豪高新合并后將繼續(xù)發(fā)揮各自技術(shù)優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)品牌布局，創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值。

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