核心觀點：厚積薄發(fā)正當時
展望2021年下半年，我們建議把握兩條主線：1)需求景氣回升主線，延續(xù)我們在《輕工行業(yè)2021年年度策略》中的推薦主線，建議關注地產交易強韌性、龍頭加速搶占份額的家居零售板塊；2)通脹預期下關注具備較強價格傳導能力的行業(yè)龍頭，具體包括①消費者消費頻次低、價格敏感度低，自主品牌經營、具備提價能力的家居龍頭；②消費需求穩(wěn)健、原材料上漲階段提價落地情況較好且具備低價原材料儲備的生活用紙龍頭；③行業(yè)產能利用率提升、競爭格局優(yōu)化后在原材料漲價周期中議價能力邊際增強的金屬包裝龍頭。
家居：景氣延續(xù)，龍頭崛起
2020年家居板塊走出“戴維斯雙擊”行情，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年申萬家具指數(shù)累計收益率27%，2020年PE均值26.71x，較2019年提升6.34x。站在當前時點，市場較為擔心當前家居需求的持續(xù)性，在面對2021年家居企業(yè)收入增速前高后低的趨勢下所面臨的估值壓力。我們認為，商品房住宅交易強韌性奠定了家居景氣延續(xù)的基礎，同時疫情后龍頭渠道與品類拓展能力逐步得到驗證，精細化運營與供應鏈管理能力不斷增強，這將在較長一段時間內幫助龍頭企業(yè)進一步蠶食市場份額，實現(xiàn)超越地產周期的發(fā)展，重點推薦零售渠道布局、品牌及產品力領先的龍頭家居企業(yè)，重點推薦歐派家居、顧家家居、喜臨門。
包裝：格局優(yōu)化，需求復蘇
疫情有望加速中小企業(yè)被動出清，行業(yè)龍頭有望憑借疫情期間準時交付、生產設備高自動化等優(yōu)勢在此階段快速搶占市場份額。展望未來，5G應用催化智能手機換機需求，進而帶動消費電子包裝消費需求，重點推薦彩盒包裝龍頭裕同科技。金屬包裝方面，二片罐產能投放高峰期已過，行業(yè)產能利用率逐漸爬坡，行業(yè)競爭格局亦不斷優(yōu)化，建議關注此輪原材料漲價周期中具備較強提價能力的金屬包裝龍頭企業(yè)。
消費輕工：必選屬性，穩(wěn)立潮頭
生活用紙作為必選消費品需求較為穩(wěn)健，面對漿價上行，一方面頭部紙企于漿價低位存儲充足紙漿庫存，另一方面通過提價對沖成本端壓力，疊加產品結構優(yōu)化升級，全年看好盈利能力保持穩(wěn)健，建議關注中順潔柔。文娛輕工方面，文具擁有必選消費屬性，2021年線下門店流量恢復，助力文具動銷向好，頭部企業(yè)加強線上渠道布局，合力挖掘C端零售市場；企業(yè)端，陽光集采政策持續(xù)推進，辦公用品集采單位有望繼續(xù)增加，采購品類持續(xù)豐富，已集采單位集采比例亦有望持續(xù)擴大，共推辦公集采行業(yè)快速增長，重點推薦晨光文具、齊心集團。
風險提示：疫情發(fā)展不確定性，地產銷售不及預期，下游需求不及預期。
責任編輯：李敏
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