物價水平是央行貨幣政策操作的重要參考指標之一。在大宗商品上漲、通脹預期升溫的背景下，我國貨幣政策走勢如何？是否需要轉向？這是近期市場關注的焦點。
貨幣政策有沒有必要轉向，關鍵要搞清楚全球大宗商品價格上漲和通脹走高的主要因素是什么。中國人民銀行近期發(fā)布的2021年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告指出，全球大宗商品價格上漲和通脹走高的推動因素主要有三方面：一是主要經(jīng)濟體出臺大規(guī)模刺激方案，市場普遍預期總需求將趨于旺盛；二是境外疫情明顯反彈，全球經(jīng)濟在后疫情時代的需求復蘇進度階段性快于供給恢復；三是主要經(jīng)濟體中央銀行實施超寬松貨幣政策，全球流動性環(huán)境持續(xù)處于極度寬松狀態(tài)。
貨幣政策有沒有必要轉向，還要考慮大宗商品價格上漲會不會傳導至我國的居民消費價格，是否會引發(fā)通脹。近期，有觀點擔心，大宗商品價格持續(xù)上漲會帶來“超級通脹”。
“不必過度擔憂全面通脹，‘超級通脹’更不存在�！比缡墙鹑谘芯吭涸洪L兼首席經(jīng)濟學家管清友認為，近期PPI上行主要是由境外需求驅動，疊加國內(nèi)外經(jīng)濟復蘇不同步，導致上游原材料價格暴漲，生產(chǎn)成本急劇抬升。當前來看，PPI向CPI傳導不暢，不必過度擔憂。
中銀國際證券全球首席經(jīng)濟學家管濤認為，PPI在經(jīng)歷了連續(xù)15個月的累計同比負增長后終于在今年轉正，迄今累計漲幅有限，且尚未傳導到消費端。顯然，現(xiàn)在遠談不上“超級通脹”。
全球大宗商品價格上漲可能階段性推升我國PPI，但輸入性通脹的風險總體可控。央行在報告中也指出，近年來我國PPI向CPI的傳導關系明顯減弱，國際大宗商品價格起伏波動對我國CPI走勢的影響也相應較低。加之豬肉價格總體趨于下降，糧食連續(xù)多年豐收，初步預計今年CPI漲幅較為溫和，受外部因素影響總體可控，將保持在合理區(qū)間運行。事實上，我國作為大型經(jīng)濟體，若無內(nèi)需趨熱相疊加，僅國際大宗商品價格上漲并不容易引發(fā)明顯的輸入性通脹。我國經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)中向好，總供求保持基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎。
在業(yè)內(nèi)專家看來，當前，我國關鍵是要把自己的事情辦好，貨幣政策仍需要保持定力，“穩(wěn)”字當頭，支持實體經(jīng)濟健康發(fā)展。央行貨幣政策委員會委員、中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長王一鳴表示，貨幣政策要保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模同名義GDP增速基本匹配，既要避免信用收縮，也要避免通脹預期強化。
當前，我國需要珍惜正常的貨幣政策空間，把服務實體放到更加突出的位置。清華大學五道口金融學院院長張曉慧認為，為抗擊新冠肺炎疫情對經(jīng)濟的沖擊，過去一年，部分發(fā)達國家向經(jīng)濟注入了天量流動性。我國在抗疫中并沒有采取大水漫灌的方式，也沒有采用量化寬松、零利率甚至負利率這類非常規(guī)的貨幣政策，更多的是以改革手段提高金融服務實體經(jīng)濟的能力。
對于接下來的貨幣政策，央行在報告中強調(diào)，貨幣政策要堅持“穩(wěn)”字當頭。搞好跨周期政策設計，兼顧當前和長遠，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，保持對經(jīng)濟的必要支持力度，穩(wěn)定預期，精準實施宏觀政策，鞏固拓展疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展成果，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
面對大宗商品漲價給我國不同行業(yè)、不同企業(yè)帶來的差異化影響，業(yè)內(nèi)專家也提醒，要密切關注，綜合施策保供穩(wěn)價，及時有效管理預期，防范市場價格波動失序。張曉慧表示，仍需警惕發(fā)達國家貨幣政策轉向可能對我國金融體系產(chǎn)生的短期沖擊，需要密切關注全球資產(chǎn)價格通脹的變化以及可能隨之而來的金融過度杠桿和金融不穩(wěn)定，做好不同通脹情境下的應對準備，尤其是要妥善管理預期，警惕結構性通脹上升導致部分領域投資過熱。必須利用好穩(wěn)增長壓力減小的“空窗期”，加大結構調(diào)整和改革的力度，盡快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。
責任編輯：任九
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