內(nèi)資第一大無菌包裝企業(yè)“新巨豐”謀上市 七成營收來自伊利

繼奶粉原料供應(yīng)商科拓生物成功登陸創(chuàng)業(yè)板后，另一家被伊利、新希望等乳企“托起”的無菌包裝供應(yīng)商——山東新巨豐科技包裝股份有限公司(簡(jiǎn)稱“新巨豐”)向創(chuàng)業(yè)板二度發(fā)起沖擊。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)近期披露的招股書顯示，新巨豐是目前國內(nèi)最大的內(nèi)資控股無菌包裝企業(yè)，近三年業(yè)績連續(xù)走高，2019年在國內(nèi)液態(tài)奶無菌包裝市場(chǎng)的銷量份額為9.2%。這一成績背后，是國內(nèi)液奶產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，以及伊利、新希望乳業(yè)、輝山乳業(yè)、歐亞乳業(yè)等大客戶的支持。

不過，想在利樂、SIG集團(tuán)等外資企業(yè)長期主導(dǎo)的無菌包裝市場(chǎng)吃掉更多份額，對(duì)于新巨豐來說并非易事。如何擺脫對(duì)大客戶伊利的嚴(yán)重依賴，也是監(jiān)管部門對(duì)新巨豐此次闖關(guān)上市首要關(guān)注的問題。

七成營收依賴伊利

招股書顯示，新巨豐成立于2007年，主營業(yè)務(wù)為無菌包裝的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。按招股書解釋，無菌包裝可以有效保存液體的營養(yǎng)成分，且因無需冷藏、保質(zhì)期長、遮光、隔熱、無菌、成本低、便于運(yùn)輸?shù)忍攸c(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于液態(tài)奶和非碳酸軟飲料等食品的包裝容器中。

早在2017年6月，新巨豐就曾向證監(jiān)會(huì)遞交IPO申請(qǐng)文件，后于2018年5月撤回，首次闖關(guān)失敗。此次發(fā)行，新巨豐擬募資5.4億，用于50億包無菌包裝材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、50億包新型無菌包裝片材材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心(2期)建設(shè)項(xiàng)目等。

據(jù)招股書，2018年-2020年，新巨豐營收分別為8.6億、9.35億、10.14億，歸母凈利潤分別為8644.23萬、1.16億、1.69億。其中，液奶無菌包裝營收占比在2020年超過97%。

業(yè)績?cè)鲩L背后，與股東兼大客戶伊利的貢獻(xiàn)不無關(guān)系。招股書顯示，2015年，伊利通過增資持有新巨豐20%的股權(quán)，后經(jīng)其他股東增資稀釋，持股比例降至18%。2019年10月，伊利將其持有的新巨豐10.26%股權(quán)、2.94%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給蘇州厚齊、BRF(黑河食品投資基金有限公司)，并于2020年3月完成工商變更備案。截至招股書簽署日，伊利持有新巨豐4.8%的股份，不再構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

新巨豐對(duì)伊利的業(yè)務(wù)依賴引起了監(jiān)管部門關(guān)注。2018年-2020年，新巨豐對(duì)伊利的銷售額分別為6.37億、6.8億、7.11億，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為74.44%、73.13%、70.77%。在第三輪審核問詢函中，深交所要求新巨豐對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行說明。

新巨豐表示，盡管公司對(duì)伊利的依賴較高，但伊利作為國內(nèi)液態(tài)奶行業(yè)龍頭本身不存在重大不確定性。2017年-2019年，伊利液態(tài)奶市場(chǎng)份額分別為23.4%、29.2%、32.7%。雙方建立了12年的長期穩(wěn)定合作關(guān)系，且客戶集中具有行業(yè)普遍性，新巨豐在客戶穩(wěn)定性與業(yè)務(wù)持續(xù)性方面沒有重大風(fēng)險(xiǎn)。

扣除伊利的業(yè)績貢獻(xiàn)，新巨豐2018年-2020年的營收分別為2.24億、2.55億、3.04億，扣非后凈利潤分別為2739.76萬、3306.83萬、5147.56萬，仍符合“最近兩年凈利潤為正，且累計(jì)凈利潤不低于5000萬”的上市標(biāo)準(zhǔn)。

針對(duì)客戶集中情形，新巨豐回應(yīng)深交所問詢稱，無菌包裝應(yīng)用進(jìn)入創(chuàng)新高峰期，有利于公司拓展非碳酸飲料、罐頭類食品、寵物食品、食品湯汁其他行業(yè)知名客戶。此外，新巨豐逐步拓展海外市場(chǎng)，目前已在新加坡設(shè)立子公司。募投項(xiàng)目實(shí)施后，新巨豐將新增50億包“胚式無菌包裝”生產(chǎn)能力，在無菌包裝領(lǐng)域產(chǎn)品將更為多化。

截至2020年末，新巨豐共與國內(nèi)外136家液奶、非碳酸飲料公司開展業(yè)務(wù)，前五大客戶為伊利、新希望乳業(yè)、輝山乳業(yè)、王老吉、歐亞乳業(yè)等，其他客戶則包括椰樹集團(tuán)、加多寶、甘肅三、天津海河乳業(yè)、青海天露乳業(yè)、陜西九牛牧業(yè)等。此外，新巨豐還在2020年7月進(jìn)入蒙牛合格供應(yīng)商名錄，并計(jì)劃開拓光明、統(tǒng)一、康師傅、雀巢、可口可樂等新客戶。

內(nèi)資無菌包裝企業(yè)突圍

事實(shí)上，無菌包裝技術(shù)及與之相對(duì)應(yīng)的超高溫滅菌技術(shù)的引進(jìn)，曾一度改寫我國乳業(yè)格局。1998年，伊利在全國率先引進(jìn)兩條利樂液奶生產(chǎn)線，把牛奶保質(zhì)期延長到了7個(gè)月。這一舉措不僅使伊利2000年的銷售業(yè)績突破了5億，還使國內(nèi)乳企發(fā)展打破了地域限制，開啟了中國乳業(yè)十年黃金發(fā)展期。

同時(shí)，乳業(yè)和非碳酸飲料產(chǎn)品的快速發(fā)展及更高端、更多化的趨勢(shì)，也為國內(nèi)無菌包裝行業(yè)的持續(xù)增長以及加快創(chuàng)新速度提供了機(jī)會(huì)。2015年-2019年，中國無菌包裝年均增長7.98%，預(yù)計(jì)未來三年年均增長率為6.32%。近幾年乳企陸續(xù)推出的鉆石包、金屬包，就是兩個(gè)行業(yè)相互融合促進(jìn)的產(chǎn)物。

根據(jù)益普索出具的研究報(bào)告，2017年-2019年，新巨豐在國內(nèi)液態(tài)奶無菌包裝市場(chǎng)的銷量份額分別為8.4%、8.9%、9.2%，呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。盡管身為內(nèi)資控股的第一大無菌包材廠商，但新巨豐與利樂公司、SIG集團(tuán)等國際巨頭相比仍存在差距。

招股書顯示，無菌包裝行業(yè)由于技術(shù)壁壘高等原因，市場(chǎng)集中度較高，曾長期被國際巨頭公司壟斷。國際無菌包裝企業(yè)進(jìn)入中國市場(chǎng)后，通過灌裝機(jī)與包裝材料捆綁銷售的策略，使得乳制品企業(yè)從灌裝機(jī)到包裝材料供應(yīng)都產(chǎn)生高度依賴，一度占據(jù)中國無菌包裝市場(chǎng)90%以上市場(chǎng)份額。

2016年，因?yàn)E用市場(chǎng)支配地位，利樂國際股份有限公司、利樂中國有限公司等6家利樂相關(guān)企業(yè)被原國家工商總局認(rèn)定為違反《中華人民共和國反壟斷法》，被處罰款約6.677億，同時(shí)責(zé)令利樂不得在提供設(shè)備和技術(shù)服務(wù)時(shí)無正當(dāng)理由搭售包材，不得無正當(dāng)理由限制包材原紙供應(yīng)商向第三方供應(yīng)牛底涂布液包白卡紙，不得制定和實(shí)施排除、限制包材市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的忠誠折扣等。

2000年以來，我國無菌包裝行業(yè)取得了較大進(jìn)步，在與國際巨頭的競(jìng)爭(zhēng)中擁有性價(jià)比和本地化優(yōu)勢(shì)。盡管如此，外資企業(yè)如今在我國無菌包裝行業(yè)仍占據(jù)支配地位。根據(jù)益普索出具的研究報(bào)告，2019年，利樂公司、SIG集團(tuán)、紛美包裝在我國的銷售金額占比約為76%。其中，利樂在中國無菌包裝市場(chǎng)的銷售金額占比約為53.5%，瑞典SIG集團(tuán)的占比約為11.5%。

新巨豐表示，國內(nèi)無菌包裝供應(yīng)商雖已在材料、工藝、技術(shù)等方面取得了較大進(jìn)展，呈現(xiàn)出國產(chǎn)替代趨勢(shì)，但仍與國際無菌包裝公司存在一定差距。如果國內(nèi)無菌包裝供應(yīng)商未來研發(fā)力度不夠、下游消費(fèi)者對(duì)新包型產(chǎn)品需求激增等，將使得國產(chǎn)替代不及預(yù)期。

責(zé)任編輯：李敏