提價效果不佳 生活用紙業(yè)持續(xù)承壓 廠商大筆回購難解困境

在頭部廠商大舉回購提升市場信心時，生活用紙行業(yè)仍面臨重重考驗。財聯(lián)社記者了解到，2022年行業(yè)面臨較大供給過剩壓力，部分企業(yè)最新提價落實情況并不樂觀，上游成本壓力和下游疲軟需求或?qū)⒊掷m(xù)制約景氣度回升。

卓創(chuàng)資訊分析師尹婷受訪表示，1月以來有個別紙企發(fā)布漲價函，幅度僅在100-200/噸，對下游客戶采購心理帶動并不明顯，傳導(dǎo)效果一般�，F(xiàn)階段，漿價偏高而紙價延續(xù)相對低位，生活紙廠商成本壓力依然較大，部分甚至倒掛。

生活用紙企業(yè)人士向財聯(lián)社記者表示，預(yù)計市場競爭還是非常激烈，公司今年有新增產(chǎn)能，這塊經(jīng)營壓力比較大。

上市公司中，恒安國際(01044.HK)、維達國際(03331.HK)和中順潔柔(002511.SZ)分列行業(yè)前三，此外，太陽紙業(yè)(002078.SZ)、景興紙業(yè)(002067.SZ)也有少量衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)。2021年以來，生活用紙行業(yè)持續(xù)承壓，為提振市場信心，中順潔柔和恒安國際都拋出了巨額回購計劃，前者回購規(guī)模約6.61億，后者回購規(guī)模超10億港。

生活用紙價格走勢圖，來源：卓創(chuàng)資訊

漿價二度拉升，成本壓力難解

漿價變動直接影響生活用紙廠商利潤。在紙漿高位背景下，中順潔柔(002511.SZ)2021年前三季度歸屬凈利潤同比下滑-27.88%。花旗最新研報指出，因產(chǎn)品價格競爭較為激烈，恒安國際第四季表現(xiàn)弱于第三季度。基于較低的收入和利潤預(yù)測，將其2021-2023年凈利潤預(yù)測下調(diào)13%-17%。

伴隨2021年二季度以來紙漿價格回落，有觀點認(rèn)為或能支撐行業(yè)公司股價。2021年12月申港證券研報指出，歷史數(shù)據(jù)顯示，紙漿價格變動在6-10個月內(nèi)會反映在中順潔柔股價上，因此預(yù)測漿價下行對公司未來半年股價走勢有一定支撐作用。

但需注意的是，以紙漿主連(sp9999)價格為參考，雖然自2021年4月高點7652/噸后持續(xù)下跌，但大部分時間仍在5500/噸以上區(qū)間，換言之，短暫的低價窗口期能給廠商帶來多少利好仍存疑。當(dāng)前紙漿價格又啟動新一輪上漲，在全球大宗商品通脹預(yù)期下，2022年成本壓力或還將繼續(xù)籠罩行業(yè)。

財聯(lián)社記者注意到，近日，海外紙企也啟動了新一輪漲價。歐洲廠商Navigator宣布1月15日開始，其非涂布紙產(chǎn)品將在現(xiàn)有售價上提升15%，對于漲價原因，公司解釋主要為抵消成本上漲壓力，能源、紙漿、化工原料、包裝材料以及物流成本都在顯著上升。

市場供給過剩，壓力傳導(dǎo)不暢

累積的成本壓力亟待向下傳導(dǎo)，但國內(nèi)生活用紙廠商又受供給過剩等因素制約，使得傳導(dǎo)并不順暢。

據(jù)生活用紙專業(yè)委員會數(shù)據(jù)，2021年生活用紙行業(yè)累計已公開的投產(chǎn)產(chǎn)能約268.6萬噸，年度新增產(chǎn)能規(guī)模達到了有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來最高。2022年及之后，行業(yè)宣布計劃新增產(chǎn)能總計也已超過1000萬噸。委員會預(yù)計，產(chǎn)能過�，F(xiàn)象會進一步加劇，市場競爭將更加激烈。

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，當(dāng)前采購現(xiàn)貨漿做生產(chǎn)的紙企，所面臨的成本壓力依舊偏大，部分甚至有倒掛的現(xiàn)象，若紙企有前期儲備原料，則其成本抗壓能力相對更強，在當(dāng)前漿價偏高而紙價延續(xù)相對低位的局面中適應(yīng)力更強。

對于積極擴產(chǎn)的企業(yè)而言，雖然產(chǎn)能過剩影響價格傳導(dǎo)，但規(guī)模提升也有助于減輕成本并提升市占率。中順潔柔近年擴張勢頭兇猛，已公布產(chǎn)能目標(biāo)為2025年達到165萬噸，被指有望超越維達國際和恒安國際，后兩家公司擴產(chǎn)節(jié)奏已趨緩。

財聯(lián)社記者注意到，中順潔柔近年著力打造消費品概念，發(fā)力個人衛(wèi)生用品領(lǐng)域，試圖和造紙業(yè)周期性進行切割。但也有觀點指出，其近年側(cè)重產(chǎn)能投放，在產(chǎn)品端的品牌和渠道費用投入離市場預(yù)期仍有所差距。