行情觀點
關(guān)于紙漿基本面最大的矛盾在于供應(yīng)擾動和需求疲軟一直同時存在，通過卓創(chuàng)公布的3月下游造紙數(shù)據(jù)來看，需求端似乎有回暖的跡象。
清明假期間，下游造紙3月的產(chǎn)量、消費、出口等數(shù)據(jù)公布——四大紙種的產(chǎn)量數(shù)據(jù)整體都好于市場預(yù)期，其中白卡紙、生活用紙、雙膠紙產(chǎn)量均為近五年同期的新高，隨著3月毛利率出現(xiàn)拐頭，4大紙種的開工率也較前期有了一定的改善，但是展望后市，由于傳統(tǒng)消費淡季影響和下游庫存高企，需求疲軟的問題依然存在，且從紙漿期價在3月的走勢上看，需求端對于期價定價的影響或正在逐步擴大。
1、3月超預(yù)期的下游數(shù)據(jù)
3月四大紙種的產(chǎn)量全線恢復(fù)，白卡紙、雙膠紙、雙銅紙和生活用紙的產(chǎn)量同比增加11.9%、13.2%、4.1%和7.8%，其中白卡紙、雙膠紙和生活用紙的產(chǎn)量均是2016年以來同期的極值，而原因之一是3月下游發(fā)布漲價函的落實情況好于前幾輪，4大紙種的價格整體有了抬升——白卡紙、雙膠紙、雙銅紙和生活用紙價格較2月底分別上漲了130
/噸、387.5/噸、300/噸和316.7/噸，因此下游的毛利率在3月有了明顯拐頭的跡象。
2、需求端對于期價定價的影響在增強；3月超預(yù)期的產(chǎn)量數(shù)據(jù)難以證實第二季度需求端能夠徹底改善國際供應(yīng)的擾動一直都存在，但是相比于前幾個月，3月市場對于供應(yīng)端的炒作有所降溫，導(dǎo)致紙漿價格有所回落，但是紙漿整體偏強勢運行，最高突破7400，其中或有需求端的帶動，也側(cè)面反映出下游需求端對于紙漿的定價作用在增強。
而展望后市的需求端，盡管近期下游產(chǎn)量恢復(fù)明顯，但是終端消費數(shù)據(jù)依然處于歷史偏低水平，意味著目前盡管下游部分漲價函落實、利潤拐頭，但是存在終端訂單流失的情況；因此漿比紙貴的矛盾想要徹底緩解，單從下游漲價的方式可能難以實現(xiàn)，畢竟終端的接受度會限制紙廠漲價的幅度，導(dǎo)致毛利率即使有掉頭的情況也依然處于負(fù)值區(qū)間。
從季節(jié)性看，和3月不同，4月是成品紙消費的淡季，同時當(dāng)前的企業(yè)庫存依然偏高；消費進(jìn)入傳統(tǒng)淡季疊加無補庫需求，同時4月紙漿報漲，成本端難以給下游讓利，因此需求端預(yù)計難以迎來轉(zhuǎn)折。
綜上，據(jù)卓創(chuàng)公布的數(shù)據(jù)，3月下游需求的數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，但基本已經(jīng)反映在期價盤面上，而展望后市，國際供應(yīng)的擾動或?qū)⒀永m(xù)，同時從外盤的報價上看，4月之后訂單報價均在千美金，因此國際供應(yīng)偏緊和高企的報價均會為國內(nèi)漿價提供有力支撐，而需求端對于紙漿的負(fù)影響或慢慢影響紙漿價格，并限制漿價的漲幅。操作上可以圍繞外盤報價進(jìn)行短線操作，6600至7200間高拋低吸。
責(zé)任編輯：一一
中紙網(wǎng)版權(quán)與免責(zé)聲明
該文章系轉(zhuǎn)載，登載該文章目的為更廣泛的傳遞市場信息，文章內(nèi)容僅供參考。本站文章版權(quán)歸原作者及原出處所有，內(nèi)容為作者個人觀點， 并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負(fù)責(zé)，本站只提供參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議。本站網(wǎng)站上部分文章為轉(zhuǎn)載，并不用于任何商業(yè)目的，我們已經(jīng)盡可能的對作者和來源進(jìn)行了通告，如有漏登相關(guān)信息或不妥之處，請及時聯(lián)系我們，我們將根據(jù)著作權(quán)人的要求，立即更正或者刪除有關(guān)內(nèi)容。本站擁有對此聲明的最終解釋權(quán)。
蘇公網(wǎng)安備 32010202010716號