2021年造紙板塊業(yè)績創(chuàng)歷史新高，22Q1景氣回升盈利有望逐季改善。包裝板塊收入保持高增長，看好龍頭收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動盈利提升。
2021年造紙板塊營業(yè)總收入同比增長24.2%，凈利潤同比增長43.1%，全年行業(yè)景氣度呈前高后低走勢，太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、仙鶴股份業(yè)績表現(xiàn)靚麗。21Q4以來，原材料價格上漲、能源成本同比上行，紙企業(yè)績出現(xiàn)分化。展望2022年，大宗紙方面，年初以來，文化紙需求回暖噸盈回升、白卡白板出口高增、箱板瓦楞維持景氣向上勢能，行業(yè)龍頭新增產(chǎn)能加速爬坡支撐收入穩(wěn)增，“林漿紙”一體化布局領(lǐng)先、具備成本優(yōu)勢的紙企盈利改善速度及幅度或領(lǐng)先行業(yè)。
特種紙方面，“多
化&高附加值”的產(chǎn)品屬性為行業(yè)提供了利潤支撐與彈性，裝飾原紙、食品卡紙等品類需求旺盛，應(yīng)重點關(guān)注具備領(lǐng)先生產(chǎn)技術(shù)、豐富產(chǎn)品矩陣、優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局領(lǐng)先的龍頭企業(yè)。推薦持續(xù)推薦規(guī)模&成本優(yōu)勢領(lǐng)先、新產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進的太陽紙業(yè)、仙鶴股份、華旺科技等。
2021年包裝板塊營業(yè)總收入同比增長26.6%，凈利潤同比增長8.4%。展望2022年，疫情反復或影響下，消費包裝相對剛性，品類多化、高端化、去塑化的發(fā)展趨勢已成，中高端包裝市場有望擴容。龍頭企業(yè)擁有深厚的技術(shù)儲備，且客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，高毛利率業(yè)務(wù)規(guī)模增長有利于實現(xiàn)市場份額和利潤率的共同提升。持續(xù)推薦大包裝業(yè)務(wù)布局順利推進、盈利拐點可期的裕同科技。
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