家居：基本面改善預期，疊加低位估值，頭部企業(yè)全方位布局有望實現(xiàn)亮眼成長。地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，中央層面，中央下調(diào)首套房貸款利率下限，打破LPR利率下限限制，地產(chǎn)市場確定性不斷增強；地方層面，2022年4月，我國地方政府出臺73條政策房地產(chǎn)調(diào)控政策，環(huán)比增加62%，其中，寬松性政策達到67條，占比達到91.78%。全國疫情形勢持續(xù)改善，北京疫情總體持續(xù)穩(wěn)定向好，整體進入掃尾階段。而上海發(fā)布《上海市加快經(jīng)濟恢復和重振行動方案》，全面有序推進復工復產(chǎn)復市，提出一系列推動房地產(chǎn)等行業(yè)復工達產(chǎn)措施，未來伴隨疫情恢復，家居需求將得到回補。今年以來，家裝行業(yè)維持高景氣度，預計家居全年訂單有所保障，整裝渠道有望延續(xù)亮眼成長。大家居戰(zhàn)略引領(lǐng)下，頭部家居企業(yè)持續(xù)推進品類融合，強化流量競爭力，成長性顯著。
造紙：行業(yè)承壓加速集中，龍頭企業(yè)業(yè)績彈性可期。廢紙系：廢黃板紙價格高位波動，箱板紙企業(yè)庫存達到歷史高位，存在一定壓力，疊加成品紙下游需求受限，成品紙價格表現(xiàn)偏弱，毛利率持續(xù)下滑，已達到2019年以來的區(qū)間低點。漿紙系：我國紙漿進口依存度較高，下游需求主要為生活用紙、白卡紙及雙膠紙，紙漿供應面消息持續(xù)發(fā)酵，疊加白卡紙、雙膠紙積極開工支撐紙漿需求，紙漿價格快速提升；而成品紙由于需求受限，價格表現(xiàn)弱于紙漿，毛利率持續(xù)下行，企業(yè)經(jīng)營壓力持續(xù)增加。特種紙：短期來看，特種紙原材料主要為紙漿及化工原料，紙漿價格上漲支撐特種紙價格持續(xù)上漲，頭部企業(yè)業(yè)績彈性可期；中長期來看，特種紙下游需求持續(xù)擴張，競爭格局良好，頭部企業(yè)持續(xù)進行產(chǎn)能建設，布局自給漿，業(yè)績長期成長性顯著。
包裝：市場向好把握盈利修復，業(yè)務縱向擴張一體化。紙包裝：受益于環(huán)保趨勢，紙包裝行業(yè)有望實現(xiàn)擴張，但市場集中度較低，有待提升；龍頭企業(yè)開始從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變，業(yè)務實現(xiàn)縱向發(fā)展。塑料包裝：市場規(guī)模穩(wěn)定增長，市場集中度低；普通塑料包裝下游應用廣泛，需求呈現(xiàn)波動特征，競爭激烈；特殊材料技術(shù)壁壘高，頭部企業(yè)可依靠技術(shù)壁壘構(gòu)建較強護城河。金屬包裝：原材料價格上漲，疊加供需格局改善，行業(yè)提價將改善盈利；飲料酒水為金屬包裝主要下游應用，啤酒罐化率不斷提升，有望推動需求增量。
電子煙：國標正式落地，行業(yè)門檻將提高，利好龍頭市占率提升。同時，國際市場穩(wěn)步擴張，需求廣闊；國內(nèi)市場擁有全球最大的煙民群體，電子煙滲透率處于較低水平，伴隨行業(yè)進入規(guī)范發(fā)展階段，國內(nèi)市場有望穩(wěn)步成長。文具：我國人均書寫工具消費量不斷提升，消費升級將持續(xù)利好C端業(yè)務成長，同時，采購政策驅(qū)動下，B端辦公直銷業(yè)務市場前景廣闊；晨光股份持續(xù)優(yōu)化傳統(tǒng)核心業(yè)務布局，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，線上線下協(xié)同發(fā)展，零售大店業(yè)務持續(xù)向好，辦公直銷業(yè)務快速成長，充分受益于行業(yè)變化帶來的結(jié)構(gòu)性機遇。
責任編輯：宋清
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