知名二級紙箱廠佳合科技北交所上市獲受理

6月28日，資本邦了解到，佳合科技（872392.NQ）北交所IPO申請獲受理。佳合科技的主營業(yè)務(wù)為紙質(zhì)包裝與展示產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，公司的主要產(chǎn)品包括彩印類產(chǎn)品、水印類產(chǎn)品及紙板三大類。

圖片來源：北交所網(wǎng)站

公司招股書顯示，佳合科技的主營業(yè)務(wù)為紙質(zhì)包裝與展示產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，公司的主要產(chǎn)品包括彩印類產(chǎn)品、水印類產(chǎn)品及紙板三大類。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，佳合科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.04億、3.83億、3.9億;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3014.68萬、4165.77萬、3543.49萬。

圖片來源：公司招股書

公司本次擬公開發(fā)行不低于1,457萬股且不超過1,630萬股(未考慮超額配售選擇權(quán)的情況下)，不超過1,874.5萬股(全額行使本次股票發(fā)行的超額配售選擇權(quán)的情況下)，本次公開發(fā)行股票的募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬投資于廣德佳聯(lián)包裝科技有限公司紙制品膠印、柔印項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。募集資金投入額合計(jì)1.5億。

圖片來源：公司招股書

根據(jù)《北京證券交易所股票上市規(guī)則(試行)》第2.1.3條，發(fā)行人選擇第一套標(biāo)準(zhǔn)，即“(一)預(yù)計(jì)市值不低于2億，最近兩年凈利潤均不低于1500萬且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%”。

根據(jù)發(fā)行人股票交易情況及同行業(yè)可比公司估值情況，發(fā)行人預(yù)計(jì)市值不低于人民幣2億;2020年、2021年公司扣除非經(jīng)常性損益前后歸屬于母公司所有者的凈利潤孰低分別為4,050.55萬、3,543.49萬，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(扣除非經(jīng)常性損益前后歸屬于母公司股東的凈利潤孰低計(jì)算)分別為30.87%和21.72%，符合《北京證券交易所股票上市規(guī)則(試行)》第2.1.3條第(一)項(xiàng)的要求。

針對本次北交所IPO，佳合科技坦言存在下列風(fēng)險(xiǎn)：

(一)市場風(fēng)險(xiǎn)

1、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司所處行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期有著一定的相關(guān)性，受國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和總體發(fā)展速度等因素的影響。國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策調(diào)整帶來的宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)可能影響公司的業(yè)務(wù)開展，對公司的主營業(yè)務(wù)造成一定的影響。

2、市場競爭加劇導(dǎo)致業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)

我國包裝行業(yè)分散，市場集中度較低，競爭激烈，總體呈現(xiàn)出研發(fā)能力不強(qiáng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)不足、轉(zhuǎn)型速度緩慢等特點(diǎn)。

同時(shí)，瓦楞包裝產(chǎn)品單價(jià)較低，對運(yùn)輸成本敏感性較強(qiáng)，存在銷售半徑。公司目前生產(chǎn)基地在昆山和常熟，主要客戶在華東地區(qū)，客戶覆蓋范圍相對較小，公司面臨市場區(qū)域內(nèi)原有競爭對手及新進(jìn)入者的競爭，使得公司未來可能面臨經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

1、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司的主要原材料的采購價(jià)格與原紙市場存在強(qiáng)相關(guān)性：從2019年開始，原紙的價(jià)格有所下滑，2020年度整體波動(dòng)較大，具體呈現(xiàn)為其上半年下降態(tài)勢明顯，下半年開始逐步攀升，整體來看全年平均價(jià)格較2019年調(diào)整不明顯。2021年，全球原材料市場價(jià)格普遍上漲，原紙的價(jià)格相比2020年有較大的漲幅。

未來如果原紙市場價(jià)格持續(xù)大幅波動(dòng)，一方面對公司成本管理能力提出了較高要求，另一方面，若公司產(chǎn)品銷售價(jià)格與原材料價(jià)格變動(dòng)幅度、變動(dòng)方向不能同步，在其他因素不變的情況下，將導(dǎo)致公司毛利率發(fā)生變動(dòng)，影響公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性。

2、公司快速成長導(dǎo)致的管理風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人快速發(fā)展，公司營業(yè)收入逐年增長。目前，公司已在昆山、常熟擁有2家已投產(chǎn)的綜合包裝工廠。隨著公司業(yè)務(wù)的拓展和規(guī)模的擴(kuò)張，尤其是本次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，公司將面臨著管理模式、人才儲備、市場開拓以及跨區(qū)域經(jīng)營引起的企業(yè)文化融合等方面的挑戰(zhàn)。

如果公司管理水平、人才儲備不能適應(yīng)公司規(guī)模迅速擴(kuò)張的需要，組織模式和管理制度未能隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大而及時(shí)調(diào)整和完善，將可能削弱公司的市場競爭力。

3、新冠肺炎疫情風(fēng)險(xiǎn)

公司的各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營已經(jīng)恢復(fù)，目前公司的生產(chǎn)經(jīng)營能夠滿足訂單交付計(jì)劃要求，公司日常訂單或重大合同的履行不存在嚴(yán)重障礙，但國際疫情形勢依然嚴(yán)峻，國內(nèi)面臨疫情反復(fù)及輸入風(fēng)險(xiǎn)，如國內(nèi)疫情再次爆發(fā)或者全球的疫情短期內(nèi)無法得到有效控制，則可能導(dǎo)致的開工延期、交通受限等情形，會(huì)對公司的生產(chǎn)和銷售帶來不利影響，進(jìn)而影響公司的盈利能力。

(三)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1、毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率分別為24.76%、21.72%及18.12%，呈下降趨勢。隨著未來行業(yè)競爭加劇、技術(shù)變革加快，客戶要求提升等，如公司不能適應(yīng)市場變化，無法采取有效手段降低產(chǎn)品成本或提高產(chǎn)品附加值，則將面臨產(chǎn)品毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

2、應(yīng)收賬款較大風(fēng)險(xiǎn)

2019年度、2020年度及2021年度公司應(yīng)收賬款余額分別為9,020.82萬、13,211.26萬及12,065.06萬，占營業(yè)收入的比例分別為29.67%、34.46%及30.93%。隨著公司業(yè)務(wù)快速增長，應(yīng)收賬款規(guī)模相應(yīng)擴(kuò)大，雖然公司應(yīng)收賬款回款率較高，但如果部分應(yīng)收賬款不能按約定期限及時(shí)回款，將對公司資金周轉(zhuǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

3、稅收優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn)

昆山佳合目前為高新技術(shù)企業(yè)，于2020年12月通過復(fù)審，享受15%的企業(yè)所得稅率。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，高新技術(shù)企業(yè)滿3年后需重新認(rèn)定，如果昆山佳合未來不能通過高新技術(shù)企業(yè)的重新認(rèn)定，將不再享受相關(guān)稅收優(yōu)惠，將按25%的稅率繳納企業(yè)所得稅。

(四)法律風(fēng)險(xiǎn)和公司治理風(fēng)險(xiǎn)

1、部分員工未繳納社會(huì)保險(xiǎn)、住房公積金的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司按照國家勞動(dòng)和社會(huì)保障法律、法規(guī)及所在地相關(guān)政策的規(guī)定，為員工辦理了社保和住房公積金。因自愿放棄或試用期尚未辦理繳納手續(xù)等原因，公司存在部分員工未繳納社保和住房公積金的情況。公司雖未因社保及住房公積金欠繳問題受到相關(guān)主管部門的行政處罰，但仍存在未來補(bǔ)繳社保及住房公積金或被主管機(jī)關(guān)追責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)。

2、實(shí)際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn)

截至本招股說明書簽署日，董洪江、陳玉傳、張毅、段曉勇四人合計(jì)直接持有公司股份為38,666,000股，占發(fā)行人總股本的88.48%;董洪江擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的宏佳共創(chuàng)持有公司股份為2,800,000股，占發(fā)行人總股本的6.41%;陳玉傳擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的佳運(yùn)源持有公司股份為2,100,000股，占發(fā)行人總股本的4.81%。上述四人已簽署一致行動(dòng)協(xié)議，合計(jì)控制公司99.69%的股份表決權(quán)。

如果公司實(shí)際控制人通過行使表決權(quán)等方式，對公司經(jīng)營及財(cái)務(wù)決策、重大人事任免和利潤分配等方面進(jìn)行不當(dāng)控制，則公司正常運(yùn)營可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)任編輯：一一