9月份木漿價格強勢運行，雙膠紙企業(yè)發(fā)布漲價函對沖成本壓力
下游雙膠紙市場來看，雙膠紙行業(yè)毛利率為-9.80%，仍處近年低位，雙膠紙行業(yè)利潤持續(xù)承壓，原紙企業(yè)紛紛發(fā)布漲價函對沖成本面壓力。
9月份供應(yīng)面偏緊預(yù)期仍存，業(yè)者低價惜售
隨著海運費的下降及運輸情況的逐步改善，前期業(yè)者訂購貨源陸續(xù)到貨，預(yù)計9月份預(yù)計進口量或有改善，但總體供應(yīng)方面仍相對緊張，環(huán)比或僅增加1.7%。
下游多渠道改善盈利，進一步影響漿市行情
9月份處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，下游紙廠訂單或略有好轉(zhuǎn)，但原紙庫存壓力改善有限，尤其是進口木漿外盤及現(xiàn)貨市場壓力持續(xù)存在，業(yè)者原料采購心態(tài)持續(xù)謹(jǐn)慎。
成本面居高不下，持續(xù)影響后市行情
因匯率持續(xù)貶值因素影響，9月份到貨成本較8月份增加2%。雖9月份新公布針葉漿外盤中，針葉漿銀星外盤下調(diào)40美
/噸至970美/噸，但仍處于歷史高位水平，中國進口針葉漿后市成本面壓力依舊難以緩解，同時在進口量偏緊的情況下，或持續(xù)影響后市行情。
市場心態(tài)面放大供應(yīng)情況，持續(xù)擾動漿市
進口木漿到貨量偏少情況持續(xù)存在，木漿行業(yè)集中度相對較高，疊加產(chǎn)品屬性因素存在，市場心態(tài)面對市場的影響在今年尤為明顯。在市場心態(tài)面的影響下，漿價短期維持高位區(qū)間震蕩整理格局。
不確定因素增加，未來漿市行情延續(xù)博弈態(tài)勢
主要影響因素有：
第一，供應(yīng)面的不確定性來自于進口量到貨、海運船期及2020年初的不確定因素對運輸?shù)挠绊懀⿷?yīng)面偏緊或持續(xù)支撐漿價高位運行。
第二，需求面的不確定因素主要由包裝紙巨頭何時轉(zhuǎn)產(chǎn)白卡紙、其新產(chǎn)能投放及木漿系原紙企業(yè)的開工與轉(zhuǎn)產(chǎn)木漿情況。新產(chǎn)能的投放及包裝紙巨頭的轉(zhuǎn)產(chǎn)白卡紙利于木漿需求增量，但投產(chǎn)時間及木漿系原紙的開工若降低或轉(zhuǎn)產(chǎn)木漿，則間接抑制漿價上行。
第三，成本面的不確定性來自于外盤價格的變化、匯率變化及新產(chǎn)能投放帶來的影響。成本面高企，業(yè)者低價惜售，或持續(xù)支撐漿價。
第四，市場心態(tài)的不確定性來自于產(chǎn)品的屬性及行業(yè)集中度帶來的市場影響，或支撐漿價或高位僵持。
綜上所述，目前市場利多因素相對偏多，但亦需視市場基本面情況而定，預(yù)計未來漿市行情延續(xù)博弈態(tài)勢，短期或維持高位僵持態(tài)勢。長期來看，亦存下行壓力。建議關(guān)注漿紙行業(yè)盈利情況帶來的供需變化及紙漿系與廢紙系行業(yè)的綜合變化。
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