傳統(tǒng)旺季來臨 紙企盈利能力有望持續(xù)改善

9月底，包裝紙龍頭玖龍紙業(yè)發(fā)布漲價(jià)消息稱，自10月10日起，地牛、再生�？ā�白面�？�、涂布�？ê退�有瓦楞紙上漲50/噸。此外，東莞金洲紙業(yè)、浙江明路控股集團(tuán)、湖北興錦紙業(yè)等紙企接連宣布漲價(jià)。

分析師李莉在接受記者采訪時(shí)表示，三季度瓦楞紙市場難改疲軟態(tài)勢，紙價(jià)震蕩偏下運(yùn)行。其中高點(diǎn)出現(xiàn)在7月初的3591/噸，低點(diǎn)出現(xiàn)在9月底(3383/噸)，高低價(jià)格差為208/噸，波幅6.15%。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，瓦楞紙市場三季度全國均價(jià)為3458/噸，環(huán)比跌幅7.16%，較去年同期跌幅11.02%。但是，10月份瓦楞紙市場先拉漲后趨穩(wěn)運(yùn)行，AA級120克市場均價(jià)或?yàn)?410/噸左右。11~12月處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，在“雙11”、“雙12”、旦等節(jié)日支撐下，需求端預(yù)期向好，利于紙價(jià)上行。

一位紙業(yè)上市公司人士告訴記者，單從需求來看，上半年包裝紙行業(yè)因疫情等因素處于需求疲軟狀態(tài)。在第三季度已經(jīng)有所改觀，其中山鷹國際(600567.SH)在9月國內(nèi)造紙銷量55.33萬噸，同比增長10.22%；第四季度會(huì)有“雙11”、春節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日，包裝紙銷量每年都會(huì)提升。

供需端多空博弈

瓦楞紙隸屬包裝紙，由掛面紙和瓦楞輥通過加工而形成，可用作食品或者數(shù)碼產(chǎn)品的包裝，相對環(huán)保，使用較為廣泛。包裝紙產(chǎn)能主要集中在玖龍紙業(yè)、山鷹國際等上市公司。

記者了解到，三季度瓦楞紙市場延續(xù)下行趨勢，交投氣氛持續(xù)低迷。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，2022年三季度，“AA級瓦楞紙120克”全國均價(jià)為3458/噸，環(huán)比下跌7.16%，同比跌幅11.02%。

李莉表示，回顧市場來看，7月瓦楞紙市場消費(fèi)淡季特征明顯，受到原料廢紙價(jià)格下跌、規(guī)模紙廠頻繁下調(diào)出廠價(jià)格等多重利空因素影響，紙價(jià)承壓下滑；8月瓦楞紙市場跌多漲少，上游紙廠停機(jī)消息頻發(fā)，原料價(jià)格止跌企穩(wěn)，疊加中秋訂單下游適量補(bǔ)庫，供需矛盾有所緩和；9月市場漲跌互現(xiàn)，規(guī)模紙廠價(jià)格政策不一，太倉、東莞基地上調(diào)部分規(guī)格30/噸，天津基地瓦楞紙下調(diào)50/噸，市場走勢有所分化，但下游訂單跟進(jìn)欠佳，整體交投難改疲軟態(tài)勢，紙價(jià)跌破近兩年來最低價(jià)格水平。

在李莉看來，三季度供需端多空博弈，呈現(xiàn)雙弱格局。

她表示，從供應(yīng)角度來看，三季度規(guī)模紙廠停機(jī)檢修消息頻發(fā)，主動(dòng)從供應(yīng)端減少供應(yīng)量，來緩和庫存壓力；據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度瓦楞紙行業(yè)周度平均開工負(fù)荷為56%左右，較二季度下滑2.8個(gè)百分點(diǎn)；7~8月，瓦楞紙平均進(jìn)口量為16.94萬噸，環(huán)比減少18.60%。從需求角度來看，需求端表現(xiàn)欠佳，9月新訂單指數(shù)為49.80%，較6月下滑0.60個(gè)百分點(diǎn)。從庫存角度來看，截至9月28日，全國瓦楞紙企業(yè)庫存為59.08萬噸，較6月底庫存減少0.47%。綜合來看，三季度供需端均呈現(xiàn)雙弱格局。

記者注意到，玖龍紙業(yè)東莞基地開啟停機(jī)計(jì)劃，12臺(tái)紙機(jī)在9月26日~10月11日期間輪流停機(jī)4~16天，涉及6臺(tái)�？�紙機(jī)、3臺(tái)白板紙機(jī)、3臺(tái)瓦楞紙機(jī)。其中，停機(jī)時(shí)長為10天以下的僅有3臺(tái)紙機(jī)，剩余的9臺(tái)紙機(jī)均停機(jī)10天以上。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1~6月箱板紙產(chǎn)量1360.18萬噸，同比增加5.87%，瓦楞紙產(chǎn)量1042.95萬噸，同比增加3.65%；供需不平衡促進(jìn)了紙企庫存的快速增長，箱板紙6月同比增加17%，瓦楞紙同比增加21%，各家紙企均面臨較大去庫存壓力。

旺季來臨價(jià)格或走高

展望第四季度，隨著“雙11”和春節(jié)來臨，需求端預(yù)計(jì)將逐步回暖。

有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，四季度是造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，在下游原紙市場經(jīng)過階段性調(diào)整及去庫后，四季度部分下游原紙開工率存在提升空間，年末促銷活動(dòng)來臨前有一定備貨需求。

對此，李莉分析認(rèn)為，首先，從供需角度來看，部分紙廠計(jì)劃停機(jī)5~14天，供應(yīng)端繼續(xù)維持收縮政策。隨著電商節(jié)臨近，訂單或逐步釋放，需求存增加預(yù)期，因此供需矛盾有所減弱；其次，原料廢紙價(jià)格預(yù)期漲后趨穩(wěn)，成本面對原紙市場影響有限；最后，節(jié)后規(guī)模紙廠發(fā)布漲價(jià)計(jì)劃，部分下游包裝廠根據(jù)自身原紙庫存情況，多選擇在國慶假期期間適量補(bǔ)庫，節(jié)后或轉(zhuǎn)為觀望。綜合以上因素，預(yù)計(jì)10月瓦楞紙市場先漲后趨穩(wěn)。

華西證券研報(bào)顯示，漿價(jià)有望在今年四季度末或者明年一季度出現(xiàn)拐點(diǎn)。隨著需求釋放，紙價(jià)上漲，紙企盈利能力有望持續(xù)改善。

同時(shí)，山鷹國際方面表示，可以確定的是，二季度應(yīng)該是全年經(jīng)濟(jì)的低點(diǎn)，至暗時(shí)刻已過。三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢明顯，在促增長的政策引導(dǎo)下，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增長將明顯加速。

山鷹國際方面認(rèn)為，首先，基建類投資和制造業(yè)在政策引導(dǎo)下將有力支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。其次，出口預(yù)計(jì)仍將保持韌性。我國制造業(yè)優(yōu)勢突出，特別是光伏、汽車、新能源等中高端產(chǎn)品出口仍保持較快增長勢頭。在消費(fèi)端，擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策頻出，特別是汽車和家電等行業(yè)。由于2007年到2013年的家電消費(fèi)刺激，不少家電產(chǎn)品進(jìn)入報(bào)廢期，國家發(fā)改委預(yù)計(jì)2022年家電報(bào)廢量超過2億臺(tái)。多個(gè)省市近期出臺(tái)了家電刺激政策和補(bǔ)貼，有助于家電行業(yè)更新?lián)Q代的需求釋放。2022年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)將持續(xù)復(fù)蘇并保持穩(wěn)定增長，特別是在消費(fèi)領(lǐng)域多項(xiàng)刺激和補(bǔ)貼政策出臺(tái)后，造紙和包裝行業(yè)的景氣度將呈現(xiàn)底部上升趨勢，較上半年將明顯改善。

在李莉看來，10月份瓦楞紙市場先拉漲后趨穩(wěn)運(yùn)行，瓦楞紙AA級120克市場均價(jià)或在3410/噸左右。11~12月處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，在“雙11”、“雙12”、旦等節(jié)日支撐下，需求端預(yù)期向好，利于紙價(jià)上行，但考慮到新產(chǎn)能投放、能源成本變化以及紙廠開工、庫存變化的不確定性，紙價(jià)或震蕩小幅上移，中國瓦楞紙AA級120克市場均價(jià)或在3430/噸~3510/噸。

責(zé)任編輯：宋清