出口增速下行或繼續(xù)施壓國(guó)內(nèi)包裝紙市場(chǎng)

導(dǎo)語(yǔ)：海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份，國(guó)內(nèi)進(jìn)出口增速回落超市場(chǎng)預(yù)期。由于出口市場(chǎng)是包裝紙需求的最大變量，而全球貿(mào)易增速下行壓力正在加大。尤其美聯(lián)儲(chǔ)等主要央行的加息舉措，對(duì)全球貿(mào)易體系形成較大沖擊，該影響還將繼續(xù)。預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)商品出口增速壓力依然較大，或難給包裝紙市場(chǎng)帶來(lái)增量需求。

海關(guān)總署公布11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)出口金額都出現(xiàn)了較大幅度的下跌，同比下降8.7%，較10月份放緩8.4%。由于我國(guó)20%多的包裝紙應(yīng)用于國(guó)內(nèi)商品出口領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)商品出口增速放緩，對(duì)包裝紙市場(chǎng)形成較大的壓力。

在10月份國(guó)內(nèi)出口增速轉(zhuǎn)負(fù)后，11月份出口增速下滑幅度進(jìn)一步放大，表明出口壓力增加。出口同比增速繼續(xù)放緩的主要原因是外需持續(xù)走弱及去年同期的高基數(shù)。

11月我國(guó)的主要出口地區(qū)增速都出現(xiàn)較大下滑。其中對(duì)美國(guó)、歐盟、中國(guó)香港、東盟、日本與韓國(guó)的出口同比增速分別為-25.4%、-10.6%、-23.9%、5.2%、-5.6%與-11.9%，較10月分別下滑了12.9%、1.7%、10.5%、15.1%、9.4%與18.9%。

主要出口地區(qū)對(duì)中國(guó)商品需求放緩，其主要原因是，各主要經(jīng)濟(jì)體央行大幅加息，但通脹依然高企。導(dǎo)致這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)面臨著信貸成本增加，資產(chǎn)價(jià)格扭曲，進(jìn)而使得投資、消費(fèi)放緩。由于出口增速回落較多，國(guó)內(nèi)包裝紙需求壓力增加。

全球貿(mào)易增速或繼續(xù)下滑

全球貿(mào)易增速放緩，或使得未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中國(guó)出口持續(xù)承壓。根據(jù)荷蘭經(jīng)濟(jì)政策分析局公布的全球商品貿(mào)易的增速看，上一輪全球商品貿(mào)易增速高點(diǎn)在2021年4月份，隨后便進(jìn)入了下行格局。雖然在2021年四季度有所恢復(fù)，但2022年初遭遇的風(fēng)險(xiǎn)因素較多，對(duì)全球商品貿(mào)易再度形成沖擊，隨后便進(jìn)入震蕩調(diào)整階段。

制造業(yè)PMI作為全球貿(mào)易的前瞻指標(biāo)，11月摩根大通全球綜合PMI指數(shù)降至48.0%，已連續(xù)4個(gè)月處于收縮區(qū)間。同時(shí)，11月美、歐、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI指數(shù)全面降至榮枯平衡線以下。隨著全球制造業(yè)收縮，全球商品貿(mào)易增速下行壓力持續(xù)，中國(guó)出口市場(chǎng)也在收窄。

美聯(lián)儲(chǔ)收緊美流動(dòng)性施壓全球貿(mào)易

影響全球商品貿(mào)易的另一因素是，在美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施緊縮貨幣政策后，對(duì)全球金融及商品市場(chǎng)形成了較大沖擊。其內(nèi)在的邏輯是，美是全球最主要的計(jì)價(jià)和儲(chǔ)備貨幣。美聯(lián)儲(chǔ)在加息縮表后，一方面，美供應(yīng)減少；另一方面，美利率上升；反映到外匯市場(chǎng)，美匯率走高。由于全球美流動(dòng)性收緊，以美計(jì)價(jià)的國(guó)際貿(mào)易體系也將受到?jīng)_擊，貿(mào)易增速回落。

整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)出口貿(mào)易壓力增加，主要是來(lái)自外需放緩。尤其是全球經(jīng)濟(jì)大通脹背景下，美聯(lián)儲(chǔ)等主要經(jīng)濟(jì)快速收緊貨幣，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。當(dāng)然，2022年，國(guó)內(nèi)商品供應(yīng)鏈?zhǔn)艿搅硕啻坞A段性沖擊，也對(duì)出口形成壓力。隨著供應(yīng)鏈條的修復(fù)，中國(guó)的商品制造優(yōu)勢(shì)或得到有效釋放。但出口增速整體下行壓力的格局不變，國(guó)內(nèi)包裝紙出口需求增量有限。

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