多家造紙公司接連公告預(yù)減！這家凈利下滑超90% 進(jìn)口紙漿惹的禍？

今年年初至今，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏加快，多家造紙企業(yè)宣布漲價(jià)。

繼江蘇凱盛紙業(yè)宣布對(duì)旗下灰紙板價(jià)格上調(diào)50/噸后，冠豪高新日前也發(fā)布通知函，自3月5日起，在現(xiàn)有價(jià)格基礎(chǔ)上，熱升華轉(zhuǎn)印紙全系列產(chǎn)品價(jià)格統(tǒng)一上調(diào)1000/噸。五洲特紙也發(fā)布提價(jià)函，決定自3月5日起，數(shù)碼紙銷(xiāo)售價(jià)格在目前定價(jià)基礎(chǔ)上上調(diào)1000/噸。

漲價(jià)函出爐之際，近期多家造紙業(yè)上市公司相繼發(fā)布業(yè)績(jī)下降預(yù)告。從降幅來(lái)看，晨鳴紙業(yè)最大。

理文造紙預(yù)計(jì)2022年利潤(rùn)較上年下跌約60%，博匯紙業(yè)預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)較上年同期減少83%至87%；晨鳴紙業(yè)預(yù)計(jì)凈利下滑90.32%至92.25%。

針對(duì)業(yè)績(jī)下降幅度最大等問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者發(fā)送采訪函并致電給晨鳴紙業(yè)，截至發(fā)稿，未收到正面回復(fù)。

成本上升更快

晨鳴紙業(yè)預(yù)告顯示，2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.6億—2億，同比下降90.32%—92.25%。其在公告中表示，原材料上漲導(dǎo)致公司毛利率下降，已針對(duì)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，并積極拓展海外市場(chǎng)，豐富產(chǎn)品種類(lèi)。

全年業(yè)績(jī)下滑已有先兆。從2022年三季報(bào)可以看出，雖然晨鳴紙業(yè)營(yíng)業(yè)收入并未出現(xiàn)大幅下降，但凈利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)大幅下降。

其三季報(bào)顯示，2022年前三季度公司主營(yíng)收入253.56億，同比下降1.57%；歸母凈利潤(rùn)2.41億，同比下降88.98%；扣非凈利潤(rùn)1.55億，同比下降92.07%；其中第三季度，公司單季度主營(yíng)收入86.8億，同比上升1.06%；單季度歸母凈利潤(rùn)1043.44萬(wàn)，同比下降93.53%；單季度扣非凈利潤(rùn)-1827.26萬(wàn)，同比下降93.99%。

中信建投期貨軟商品團(tuán)隊(duì)對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，從歷史數(shù)據(jù)和企業(yè)年報(bào)披露看，紙漿成本是造紙企業(yè)最主要的成本項(xiàng)。紙漿作為造紙?jiān)�材料影響紙廠的成本，進(jìn)而影響企業(yè)的業(yè)績(jī)波動(dòng)；晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)等上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，原材料占造紙的成本60%以上，部分紙種可超過(guò)80%。

數(shù)據(jù)顯示，2022年全年針葉漿、闊葉漿、化機(jī)漿、本色漿的價(jià)格分別上漲21.73%、26.46%、20.51%和4.6%。不過(guò)，成品紙中，白卡紙、雙膠紙、雙銅紙和生活用紙的同期漲幅分別為-11.2%、18.7%、3.71%和-12.76%。

中信建投期貨表示，2022年供應(yīng)端的強(qiáng)議價(jià)權(quán)導(dǎo)致下游紙的價(jià)格走弱時(shí)，無(wú)法傳遞給上游。但是頭部紙廠受到的負(fù)面影響會(huì)相應(yīng)較少。首先是頭部紙廠相對(duì)于消費(fèi)者會(huì)有部分的議價(jià)權(quán)，相對(duì)于均價(jià)可以有部分的溢價(jià)。其次是自建的林漿紙一體化的紙漿產(chǎn)能可以讓紙廠再降低成本。

晨鳴紙業(yè)雖然尚未發(fā)布2022年年報(bào)，但中信建投期貨稱(chēng)，從同行業(yè)其他發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)的公司來(lái)看，的確存在2022年?duì)I業(yè)收入上升，但是成本上升更快導(dǎo)致利潤(rùn)下降的現(xiàn)象。晨鳴紙業(yè)2021年披露的林漿紙一體化的產(chǎn)能為430萬(wàn)噸。如果按照年報(bào)拆分成本結(jié)構(gòu)的話，無(wú)論是制漿還是造紙，原材料的占比都超過(guò)60%。因此紙漿和木片的價(jià)格波動(dòng)會(huì)直接影響成本。

監(jiān)管問(wèn)詢(xún)函

據(jù)了解，造紙行業(yè)作為典型的中游制造業(yè)，呈現(xiàn)“長(zhǎng)鏈條、重資產(chǎn)、需求多樣”的行業(yè)特征，從植物纖維到終端消費(fèi)品，最大的特點(diǎn)是可循環(huán)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游依次可劃分為：制漿、造紙和紙制品。

造紙企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模就會(huì)傾向于林漿紙一體化產(chǎn)能布局，從而改變企業(yè)增收不增利的情況。從產(chǎn)業(yè)鏈的形態(tài)可以看出，林漿紙一體化模式運(yùn)作，對(duì)于造紙企業(yè)來(lái)說(shuō)是極其重要。

壽光美倫是晨鳴紙業(yè)林漿紙一體化模式的重要一部分。近期，后者因增持前者股份，于2023年2月8日收到深交所公司管理部下發(fā)的《關(guān)于對(duì)山東晨鳴紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司的問(wèn)詢(xún)函》。

晨鳴紙業(yè)通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式增持壽光美倫。增持前，晨鳴紙業(yè)直接持有壽光美倫62.49%股權(quán)，壽光美倫為晨鳴紙業(yè)合并報(bào)表范圍內(nèi)的控股子公司，增持后，晨鳴紙業(yè)直接持有壽光美倫63.68%股權(quán)，通過(guò)晨融基金間接控制壽光美倫5.44%股權(quán)，直接及間接控制壽光美倫的股權(quán)比例將增加至69.12%。

深交所提出質(zhì)疑：增持前，晨鳴紙業(yè)已實(shí)現(xiàn)對(duì)壽光美倫絕對(duì)控股，本次交易僅對(duì)壽光美倫直接增加1.19%持股比例，間接增加5.44%持股比例，其必要性何在。

對(duì)此，晨鳴紙業(yè)回復(fù)，一是符合壽光美倫之前投資者資本市場(chǎng)退出的約定，二是有利于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司流動(dòng)性，三是實(shí)施公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措。

晨鳴紙業(yè)稱(chēng)，壽光美倫于2009年由公司投資設(shè)立，自設(shè)立以來(lái)，一直是公司制漿造紙主業(yè)資產(chǎn)的核心組成部分和經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略的重要實(shí)施載體，公司堅(jiān)定不移地實(shí)施漿紙一體化戰(zhàn)略，經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，壽光美倫現(xiàn)擁有漿紙產(chǎn)能共約260萬(wàn)噸，占公司漿紙總產(chǎn)能的比例達(dá)20%以上。

紙漿主要靠進(jìn)口

據(jù)生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2022年，針葉木漿和闊葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)。截至2022年12月31日，針葉木漿山東地區(qū)市場(chǎng)均價(jià)為7340/噸，較2022年1月1日均價(jià)5950/噸上漲了23.36%；闊葉木漿山東地區(qū)市場(chǎng)均價(jià)為6446/噸，較2022年1月1日均價(jià)5070/噸上漲了27.14%。

隨著木漿價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)去年過(guò)得并不如意。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1—11月，規(guī)模以上造紙和紙制品業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入13765.2億，同比增長(zhǎng)1.2%，營(yíng)業(yè)成本12168.6億，同比增加4.1%，利潤(rùn)總額478億，同比減少38.6%。截至2022年11月，造紙和紙制品虧損單位企業(yè)數(shù)量為1936個(gè)，同比增長(zhǎng)37.5%。企業(yè)虧損數(shù)量創(chuàng)近3年之最。

物產(chǎn)中大資本期現(xiàn)經(jīng)理趙曉君接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“2022年紙漿整體受到供應(yīng)擾動(dòng)比較大。國(guó)內(nèi)紙漿供給主要來(lái)源于海外，進(jìn)口國(guó)家包括加拿大、美國(guó)、智利、芬蘭等，需求端歐美受到通脹影響，商品需求旺盛，供應(yīng)端受到加拿大洪水、芬蘭罷工等影響，2022年整體進(jìn)口漿價(jià)基本處于上行周期�！�

針葉林供給縮減成為新的常態(tài)。趙曉君稱(chēng)，2022全年累計(jì)減少126萬(wàn)噸，而2021年縮量為44萬(wàn)噸，這也意味著兩年來(lái)，針葉林供給較2020年減少了170萬(wàn)噸。對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，2022年，供應(yīng)占主導(dǎo)地位比較明顯。與此同時(shí)，造紙企業(yè)的主要成本來(lái)源于紙漿，以及其他的一些人力環(huán)保成本，因此漿價(jià)波動(dòng)對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)影響非常明顯。

對(duì)于去年的造紙行業(yè)，中信建投期貨對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，其上下游供需關(guān)系主要是兩條邏輯，一是林漿紙產(chǎn)業(yè)的上游原材料是鋸木的副產(chǎn)品，以及小口徑的漿材，但是由于北美的新建住房的下降，對(duì)于針葉木鋸木的需求量減少，導(dǎo)致鋸木廠停工。因此，縮減了造紙?jiān)�材料的供�?yīng)。

針葉木鋸材主要的使用場(chǎng)景是新建住房的框架結(jié)構(gòu)以及外立面，鋸材的邊角料會(huì)作為原材料用于紙漿的生產(chǎn)。中信建投期貨表示，從去年美國(guó)新建住房許可的下降數(shù)量，可以推測(cè)北美對(duì)于針葉木鋸材的需求偏弱仍將持續(xù)。因此，造紙纖維價(jià)格的上漲仍將持續(xù)。

不過(guò)，經(jīng)歷過(guò)2022年洗禮，進(jìn)入2023年造紙行業(yè)是否會(huì)有所轉(zhuǎn)變呢？東吳證券表示，春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)學(xué)速度加快，大宗紙開(kāi)啟提價(jià)，看好需求的底部反轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，針葉漿外盤(pán)報(bào)價(jià)維持穩(wěn)定，智利Arauco等國(guó)際大廠擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能預(yù)計(jì)今年一季度末陸續(xù)到港，緩解全球紙漿供應(yīng)緊缺，疊加海運(yùn)費(fèi)用回落，成本下行，看好紙企盈利能力釋放。

“由于造紙所需的紙漿種類(lèi)有一定差異，每個(gè)種類(lèi)還有一定的細(xì)分品牌，對(duì)應(yīng)不同的價(jià)格，會(huì)受到各自原產(chǎn)地供需的影響，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的交割標(biāo)的主要是俄羅斯針葉為主，品級(jí)差別巨大，且沒(méi)有交割升貼水，因此很難一概而論的討論套期保值的效果�！壁w曉君稱(chēng)。

趙曉君表示，2023年紙漿價(jià)格仍然維持震蕩格局，由于闊葉紙漿增量明顯，針葉紙漿盡管受到供應(yīng)預(yù)期支撐，但難以走出獨(dú)立行情，而下半年海外針葉紙漿有一定投產(chǎn)預(yù)期，加之海外需求可能會(huì)因?yàn)榧酉⒅芷诿媾R一定程度衰退，導(dǎo)致紙漿價(jià)格有進(jìn)一步下行的動(dòng)能。

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