全球紙漿市場(chǎng)展望：近兩年需關(guān)注的主要紙漿價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素

從一年前籠罩市場(chǎng)的不確定性到現(xiàn)在，紙漿市場(chǎng)的情況已經(jīng)變得更加清晰。我們現(xiàn)在基本上擺脫了物流限制和疫情政策的負(fù)擔(dān)，但過(guò)去兩年紙漿價(jià)格的波動(dòng)仍然是我們關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)于全球紙漿行業(yè)的許多人來(lái)說(shuō)，對(duì)紙漿市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷的懷疑仍然存在。

Fastmarkets的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家帕特里克·卡瓦納分享了他在溫哥華國(guó)際紙漿周上的一些重要收獲，以及他對(duì)未來(lái)12個(gè)月紙漿市場(chǎng)的預(yù)期。主要總結(jié)要點(diǎn)包括：紙漿庫(kù)存量創(chuàng)歷史新高，未來(lái)將有更多產(chǎn)能擴(kuò)張；工廠的臨時(shí)和永久停機(jī)和關(guān)閉將在平衡庫(kù)存方面發(fā)揮重要作用；短期內(nèi)紙漿需求將由庫(kù)存周期的變化決定；對(duì)于紙漿生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)成本比以往任何時(shí)候都更加重要；需要警惕的其他市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和驅(qū)動(dòng)因素，包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美國(guó)利率和美強(qiáng)勢(shì)以及未來(lái)紙漿供應(yīng)量的突然變化。

紙漿庫(kù)存量創(chuàng)歷史新高

化學(xué)市場(chǎng)紙漿生產(chǎn)商的庫(kù)存量已創(chuàng)歷史新高，其中漂白針葉牛皮紙（BSK）的不平衡比BHK更為明顯。最新的漂白硬木牛皮紙（BHK）生產(chǎn)商庫(kù)存量讀數(shù)仍低于2019年中期的歷史峰值，而B(niǎo)SK庫(kù)存量近幾個(gè)月繼續(xù)創(chuàng)下新高。由于需求依然不溫不火且新的產(chǎn)能逐漸進(jìn)入市場(chǎng)，庫(kù)存激增可能會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)籠罩市場(chǎng)。

隨著五個(gè)項(xiàng)目的啟動(dòng)，全球商品漿產(chǎn)能將在未來(lái)三年內(nèi)大幅擴(kuò)張，意味著將有超過(guò)740萬(wàn)噸新的低成本牛皮紙漿流入市場(chǎng)：智利156萬(wàn)噸BEK阿勞科MAPA項(xiàng)目于3月份開(kāi)始投產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年將生產(chǎn)約80萬(wàn)噸BEK；芬歐匯川位于烏拉圭的210萬(wàn)噸BEK斗牛場(chǎng)綠地工廠已于4月啟動(dòng)，目標(biāo)是在年底前全面運(yùn)營(yíng)；芬林紙板計(jì)劃于2023年第三季度末在芬蘭啟動(dòng)新的凱米工廠，供應(yīng)量約為88萬(wàn)噸；CMPC已投資將其位于巴西瓜伊巴工廠的BEK產(chǎn)能在2023年第四季度增加35萬(wàn)噸；書(shū)贊桉諾繼續(xù)在巴西建設(shè)新的255萬(wàn)噸BEK塞拉多工廠，預(yù)計(jì)將于2024年下半年投產(chǎn)。

工廠臨時(shí)和永久停工和關(guān)閉以平衡庫(kù)存

停工和停產(chǎn)將在幫助減少生產(chǎn)商庫(kù)存和增加全球市場(chǎng)的新產(chǎn)能方面發(fā)揮重要作用。停機(jī)會(huì)以多種形式出現(xiàn)，包括白俄羅斯斯韋特洛戈?duì)査箍斯�廠爆炸和加拿大野火等意外事件，這些事件目前正在影響B(tài)SK的供應(yīng)，以及生產(chǎn)放緩，例如書(shū)贊桉諾決定在今年剩余時(shí)間內(nèi)將巴西BHK的年度開(kāi)工率降低4個(gè)百分點(diǎn)。

一些生產(chǎn)商選擇暫時(shí)減產(chǎn)，例如Paper Excellence的克羅夫頓工廠于7月份停工，以及國(guó)際紙業(yè)在第四季度和第一季度的經(jīng)濟(jì)停工。其他工廠的關(guān)閉將面臨永久性的風(fēng)險(xiǎn)，斯道拉恩索最近決定于今年下半年關(guān)閉其位于芬蘭的蘇尼拉BSK工廠，這凸顯了紙漿市場(chǎng)低迷期間工廠關(guān)閉的風(fēng)險(xiǎn)較高。

短期內(nèi)紙漿需求將由庫(kù)存周期的變化決定

在北美和歐洲，大量紙漿補(bǔ)貨行動(dòng)的跡象仍然微弱，因?yàn)橘I(mǎi)家似乎在等待凈價(jià)以更接近中國(guó)的凈價(jià)，這導(dǎo)致全球市場(chǎng)大幅向下調(diào)整。2023年第二季度，由于BHK的報(bào)價(jià)低于每噸500美，中國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)了大量交易。由于硬木片進(jìn)口價(jià)格相對(duì)較高，對(duì)進(jìn)口BHK的需求受到了額外的推動(dòng)，這使得綜合紙漿和造紙生產(chǎn)商購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口BHK比使用進(jìn)口木片在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)紙漿更加經(jīng)濟(jì)。

在市場(chǎng)的軟木方面，中國(guó)市場(chǎng)上基準(zhǔn)北方漂白針葉木牛皮紙（NBSK）和漂白桉樹(shù)牛皮紙（BEK）之間的價(jià)差不斷擴(kuò)大，繼續(xù)有利于硬木的替代。加拿大和斯堪的納維亞NBSK生產(chǎn)商繼續(xù)降低價(jià)格，以刺激消費(fèi)者和貿(mào)易商的補(bǔ)貨需求，并從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手中奪取市場(chǎng)份額。

對(duì)于紙漿生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)成本比以往任何時(shí)候都更加重要

商品漿生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本現(xiàn)在比市場(chǎng)周期中的任何其他時(shí)刻都更加重要，因?yàn)锽SK和BHK生產(chǎn)商的價(jià)格已迅速跌至成本曲線(xiàn)的高端，從而大幅降低了盈利能力，在某些情況下使一些工廠陷入虧損。與過(guò)去兩年主要是運(yùn)輸、能源、化工、勞動(dòng)力和木材成本上漲且波動(dòng)為主的情況相反，今天的市場(chǎng)開(kāi)始在某些地區(qū)和行業(yè)成本結(jié)構(gòu)的組成部分看到成本通縮的跡象。

由于紙張和紙板市場(chǎng)的低迷緩解了對(duì)木纖維的需求，紙漿和木片市場(chǎng)近幾個(gè)月壓力減輕，導(dǎo)致高成本的中國(guó)BHK市場(chǎng)和不列顛哥倫比亞省BSK市場(chǎng)的木片價(jià)格下跌。在歐洲，較低的天然氣和電價(jià)應(yīng)能緩解生物能源生產(chǎn)商對(duì)紙漿木材市場(chǎng)的壓力，同時(shí)也使能源和化學(xué)品成本下降。

紙漿行業(yè)參與者應(yīng)注意哪些額外的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和驅(qū)動(dòng)因素

盡管下行風(fēng)險(xiǎn)仍然明顯，但上行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。中國(guó)政府最近加大力度刺激經(jīng)濟(jì)進(jìn)入備受期待的復(fù)蘇，但迄今為止仍相對(duì)低迷。可以采取進(jìn)一步措施來(lái)幫助促進(jìn)工業(yè)生產(chǎn)和房地產(chǎn)行業(yè)，這將支持紙和紙板市場(chǎng)的增長(zhǎng)，從而推動(dòng)大規(guī)模紙漿補(bǔ)貨工作的啟動(dòng)。

盡管迄今為止美國(guó)經(jīng)濟(jì)已證明對(duì)高利率環(huán)境具有彈性，但美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)幾個(gè)季度降息可能會(huì)削弱美的強(qiáng)勢(shì)。美疲軟將提高以美計(jì)價(jià)的生產(chǎn)成本并提高紙漿買(mǎi)家（尤其是中國(guó)買(mǎi)家）的購(gòu)買(mǎi)力，從而將紙漿價(jià)格支撐在較高的價(jià)格下限。

正如過(guò)去兩個(gè)主要紙漿定價(jià)周期所見(jiàn)證的那樣，意外停機(jī)仍然是一個(gè)通配符，有可能突然收緊市場(chǎng)供應(yīng)，并改變買(mǎi)家對(duì)未來(lái)紙漿供應(yīng)的信心。由于去年創(chuàng)下歷史新高的定價(jià)環(huán)境仍讓買(mǎi)家記憶猶新，大型紙漿廠的意外停產(chǎn)或關(guān)閉可能會(huì)激發(fā)人們?cè)谙乱粋�(gè)主要定價(jià)周期開(kāi)始之前儲(chǔ)備相對(duì)便宜的紙漿的欲望。

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