印度造紙行業(yè)的現(xiàn)狀、風險和發(fā)展機遇

印度造紙工業(yè)歷史上一直按照尺寸、制造等級和使用的原材料確定的三維矩陣進行細分，適用于產(chǎn)出的間接稅率的政府政策依賴于這種細分。一般來說，關(guān)稅保護了使用“非常規(guī)”原材料的小型單位。多年來，各個細分市場的增長、特定細分市場的投資水平、技術(shù)變革、行業(yè)碎片化和競爭強度都受到政府關(guān)稅政策的顯著影響。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及發(fā)展

目前印度國內(nèi)行業(yè)有600多家參與者，所有等級的預計產(chǎn)量約為每年2000萬噸(MTPA)。全球每年紙張消耗量約為4億噸，每年約50%被回收利用。2030年全球需求預測為4.8億噸。市場的三大領(lǐng)域是書寫和印刷級(文化)、包裝級(工業(yè))和新聞紙。

紙張市場的工業(yè)部分主要包括瓦楞紙箱材料(CCM)和雙面紙板，約占紙和紙板總產(chǎn)量的50%，該細分市場完全依賴于“非常規(guī)”原材料，例如廢紙(進口和國內(nèi)采購)。該細分市場的單位平均規(guī)模目前約為15,000MTPA，大多數(shù)單位滿足當?shù)匦⌒桶胱詣油呃慵埾涔�廠和小型印刷廠的需求。盡管按照國際標準，印度造紙業(yè)的其他細分市場也處于分散狀態(tài)，但分散程度不那么嚴重。

從歷史上看，“文化”等級的大部分產(chǎn)量(包括書寫紙、印刷紙、辦公文具紙和特種紙)一直是較大生產(chǎn)商的專利，這些生產(chǎn)商在綜合制漿設(shè)施中使用森林原材料，并輔以進口商品紙漿。由于其規(guī)模和使用“傳統(tǒng)”森林原材料，該細分市場一直被征收較高的稅率，這些參與者對工廠的投資也更高。

由于參與者數(shù)量相對較少且進口關(guān)稅保護較高，普遍認為質(zhì)量較高的最終產(chǎn)品價格一直很高。由規(guī)模較小的企業(yè)在低投資、低技術(shù)工廠中使用非常規(guī)原材料生產(chǎn)的“低端文化等級”迎合了該市場價格敏感的細分市場的消費者。該細分市場的生存能力歷來在很大程度上依賴于基于規(guī)模和原材料的關(guān)稅差異。

書寫和印刷領(lǐng)域的一些中型企業(yè)正在擴張和現(xiàn)代化，并正在安裝更寬/更快的機器以及成熟的脫墨設(shè)備，以生產(chǎn)越來越受歡迎且消費者愿意為更高質(zhì)量的產(chǎn)品支付更多費用。一些“大型綜合”林業(yè)生產(chǎn)商最近也提高了林業(yè)制漿能力。文化紙領(lǐng)域約占紙張和紙板年產(chǎn)量的35%，目前需求增長率約為每年6%-7%。對于現(xiàn)有參與者和新進入者來說，所需的高投資水平和有限的“傳統(tǒng)”光纖資源是該領(lǐng)域增長的主要障礙。印度造紙業(yè)約占全球產(chǎn)量的4.5%，近年來增長率更快，約為7%。國內(nèi)需求預計每年增長約6%至7%。造紙工業(yè)在國家社會經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。

盡管存在一些基礎(chǔ)設(shè)施障礙，印度造紙工業(yè)的幾個子領(lǐng)域的需求仍然強勁增長。工業(yè)和文化領(lǐng)域?qū)Ω�高質(zhì)量產(chǎn)品的偏好發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變，具有適當?shù)燃壻|(zhì)量組合的參與者正在看到利潤增長的機會。根據(jù)評估，每個行業(yè)領(lǐng)域的大多數(shù)主導企業(yè)都將在接近產(chǎn)能的情況下運營，并且可以預期一輪產(chǎn)能增加，但這將受到各個單位特有的因素的限制，例如有效地籌集資金的能力，原材料和低成本能源的可用性。

機遇與威脅

印度政府的造紙業(yè)政策缺乏遠見。政府有必要針對紙漿木材種植園制定明確的政策，引入更多的原生纖維，從而使造紙業(yè)受益。面對激烈的全球競爭，僅靠農(nóng)業(yè)原料和再生纖維來維持工業(yè)將很難實現(xiàn)。政府還需要為該行業(yè)的投資創(chuàng)造更有利的氛圍。

從中期來看，預計該行業(yè)包裝領(lǐng)域的大部分增長將基于廢紙的回收。這在中國已經(jīng)是趨勢。包裝領(lǐng)域的印度造紙公司預計也將通過從北美和歐洲等過剩地區(qū)進口廢紙來推動其中短期增長。自中國政府全面禁止進口廢紙以來，全球再生纖維流動格局發(fā)生了很大變化。

中國仍然是最大的紙和紙板消費國，中國的需求占全球需求的很大一部分，特別是對于供國內(nèi)和國際消費的制成品消費品的包裝。中國政府自2020年1月起全面禁止進口廢紙，這是自2017年以來對進口廢紙質(zhì)量實施的一系列逐步嚴格的規(guī)定的結(jié)果。

2018-2021年期間，中國造紙產(chǎn)能受到以下因素的影響——進口再生紙的短缺程度約為25%。這導致中國國內(nèi)再生纖維價格飆升，紙張價格上漲，尤其是箱板紙。2019年和2020年，箱板紙供應短缺約1200萬-1400萬噸，通過從其他地區(qū)進口再生紙漿和成品來彌補。

許多印度工廠由于質(zhì)量普遍較差，在此期間只能滿足卷紙漿的低端需求。在此期間，中國大型生產(chǎn)商開始在中國境外建立世界級產(chǎn)能，特別是在不禁止廢紙進口的東南亞。到2022年，它們將填補中國市場的大部分供需缺口。印度工廠對卷紙漿的需求利潤已經(jīng)消失，但將新的低端箱板紙產(chǎn)能引入印度市場，導致印度產(chǎn)能過剩。這種情況推高了國內(nèi)纖維價格并壓低了成品價格。

中國的禁令還推高了紙漿的全球價格，從而推高了�？�紙等高端箱板紙的價格。機會在于用具有可接受的美觀和強度的高性能回收等級來替代這些昂貴的等級。機會還在于替代基于維珍紙漿的其他等級，例如快遞包裝，電商領(lǐng)域的需求不斷增長。

中國企業(yè)在東南亞建立的龐大產(chǎn)能構(gòu)成了對進口回收廢物的大量需求。它們還擁有相對的購買優(yōu)勢，并在一定程度上構(gòu)成了成本威脅。然而，隨著時間的推移，隨著國內(nèi)產(chǎn)能穩(wěn)定和國內(nèi)收集改善，預計更大比例將在國內(nèi)采購，原生纖維將通過紙漿進口進行升級。然而，該行業(yè)任何公司的實力都來自于從原材料到包裝生產(chǎn)和交付的整個供應鏈的存在。

雖然這是一個資本密集型行業(yè)，但當前的折舊稅盾結(jié)構(gòu)、財務(利息)成本和相對短期的還款期限嚴重限制了新的投資。這種現(xiàn)象有效增加了擴建和新綠地投資的項目成本。與此同時，進口關(guān)稅的持續(xù)降低使利潤率承壓。在快速增長的經(jīng)濟體和人均紙張消耗率最低的國家之一缺乏大規(guī)模投資和綠地項目就證明了這種情況。此外，一次性塑料禁令有利于造紙業(yè)。

前景、風險和擔憂

預計2022-2023財年印度經(jīng)濟增長率約為7%，而2021-2022財年則為8.5%。繼過去一年的需求低迷之后，2024財年的紙張需求預計將在上半年末出現(xiàn)復蘇，原因是全球普遍存在的通脹狀況似乎已在很大程度上得到糾正。過去一年各國央行采取的措施。造紙廠需要創(chuàng)新的成本控制和成本削減，不僅要維持業(yè)務量，還要在緩慢增長的市場中分得更大份額。

電子產(chǎn)品、白色家電、手機和快速消費品等多個下游行業(yè)正在建立新的大規(guī)模制造能力。這些同比增長8%-10%的行業(yè)預計也會放緩，但幅度不會達到經(jīng)濟總體放緩的程度。

政府還優(yōu)先制定旨在促進水果和蔬菜零售分銷和出口供應鏈系統(tǒng)快速升級的政策。汽車零部件行業(yè)也在不斷發(fā)展，并且需要木質(zhì)包裝替代品。鞋類和服裝出口領(lǐng)域正在增長，但由于出口市場放緩，增長速度較為溫和。

所有這些和其他趨勢表明，對在最先進的設(shè)施中生產(chǎn)并及時交付的高質(zhì)量、世界一流的包裝材料的需求將出現(xiàn)高于平均水平的增長。雖然人們通常期望這些趨勢會鼓勵紙張加工行業(yè)的強勢參與者擴大規(guī)模，或鼓勵紙張生產(chǎn)商向前整合并抓住增長機會，但由于反復無常的關(guān)稅政策決定的不確定性，這種情況實際上并沒有發(fā)生。

歷史上，該行業(yè)對小規(guī)模行業(yè)的“保留”政策導致了該行業(yè)極度分散，生產(chǎn)率低、產(chǎn)能小、產(chǎn)品質(zhì)量差。前面強調(diào)的間接稅收結(jié)構(gòu)和消費行業(yè)的行業(yè)結(jié)構(gòu)允許這些能力繼續(xù)存在，盡管是邊際的，并且該生產(chǎn)基地繼續(xù)供應現(xiàn)有需求，其生存受到適用于包裝材料用戶的稅收/關(guān)稅結(jié)構(gòu)的限制。