紙巾毛利率整體下滑！中順潔柔二季度虧損擴大 推洗衣液品牌

生活用紙巨頭們都想發(fā)力高毛利的品類，但這個品類唯獨不是紙巾。

8月27日，中順潔柔（002511.SZ）發(fā)布2024年中期財報，今年上半年，集團營收雙位數(shù)下滑，歸母凈利潤同比增長，扣非凈利潤同比減少。數(shù)據(jù)顯示，連續(xù)四年集團第二季度利潤都持續(xù)下滑，今年第二季度虧損進一步擴大。

值得注意的是，潔柔紙巾業(yè)務近年來毛利率整體逐漸下滑，今年潔柔推出洗衣液品牌，并稱未來將繼續(xù)開拓家居清潔領域業(yè)務。

上半年營收下滑

近四年Q2凈利潤持續(xù)下滑虧損擴大

2024年上半年，中順潔柔營收同比下降14.17%至40.21億，歸母凈利潤同比增長3.66%至8758.26萬，扣非凈利潤同比減少6.51%至6889.63萬，毛利率同比提升4.4個百分點。

按業(yè)務來看，中順潔柔有兩大業(yè)務板塊。以“潔柔”“SUN太陽”紙巾品牌為代表的生活用紙板塊是公司主要營收板塊，占比達98.4%，該板塊今年上半年營收同比減少14.43%至39.57億，毛利率同比增長4.43%至32.71%；另一板塊為個人護理及其他板塊，營收同比增長5.04%至6427.24萬，該板塊包括“朵蕾蜜”品牌女性護理用品、一次性內(nèi)褲、OKBEBE嬰兒紙尿褲、“潔柔”品牌成人失禁護理用品等。

今年Q1，中順潔柔營收18.45億，歸母凈利潤為9545.01萬，以此粗略計算，今年Q2，中順潔柔虧損826萬。南都灣財社記者梳理整理發(fā)現(xiàn)，2021-2023年，中順潔柔Q2歸母凈利潤分別為1.36億、0.95億，-495萬，今年Q2表現(xiàn)為虧損進一步擴大。

2022年12月，中順潔柔曾發(fā)公告定下2023年-2025年的業(yè)績考核目標，其中2023年營收不低于100億。2023年，中順潔柔全年營收98.01億，未達破營收百億目標。今年3月25日，劉鵬向集團員工發(fā)布的內(nèi)部信中表示，從1979年創(chuàng)業(yè)以來，企業(yè)正在面臨最復雜的競爭環(huán)境，“原材料價格居高不下并且走勢復雜，行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，價格戰(zhàn)沒有最低只有更低”。

進軍家居清潔領域推洗衣液產(chǎn)品

紙巾巨頭們不敢對紙巾賽道孤注一擲

值得注意的是，今年潔柔押注家居清潔領域。財報顯示，今年潔柔推出“潔仕嘉”牌洗衣液，并表示未來將繼續(xù)開拓家居清潔領域業(yè)務。

潔柔想做的早已經(jīng)不是紙巾了。2019年，潔柔推出衛(wèi)生巾品牌朵蕾蜜，以此進軍女性護理賽道；2021年公司推出OKBEBE品牌，為新生嬰兒護理品牌，產(chǎn)品有嬰兒紙尿褲、拉拉褲等；2023年，潔柔推出成人失禁護理用品。另外，2019年后，潔柔就嘗試推出漱口水等不同品類，但紙巾產(chǎn)品仍舊占據(jù)中順潔柔主要的營收。今年中期財報中，中順潔柔提到，公司增加了衛(wèi)生間香氛、洗手液、一次性毛巾、浴巾、壓縮毛巾等系列產(chǎn)品及配套周邊。

潔柔目前對旗下品類的布局，和恒安國際（01044.HK）、維達國際（03331.HK，已退市）等企業(yè)越來越相似。紙巾的利潤很薄，這也許是紙巾巨頭們不敢對紙巾賽道孤注一擲的原因。

以紙巾品牌心相印母公司恒安國際的業(yè)績來看，2024年上半年，公司紙巾業(yè)務收入占比近60%，但其貢獻的利潤僅占比2%，2020上半年-2024上半年，紙巾板塊的毛利率分別為35%、29.2%、23.1%、17.7%、19.6%，呈現(xiàn)出盈利能力持續(xù)下滑的趨勢。

針對該現(xiàn)象，南都灣財社記者采訪恒安國際相關負責人，對方表示“以公告為準”。而從財報來看，恒安國際將紙巾板塊毛利率下滑歸結為行業(yè)價格戰(zhàn)、原材料木漿價格波動等因素。

對比來看，中順潔柔紙巾板塊的毛利率還是比同行要高，但是，盡管今年上半年紙巾板塊毛利率有所增長，但近五年，潔柔紙巾的毛利率依舊呈現(xiàn)下滑的趨勢。2020上半年-2024上半年，紙巾板塊的毛利率分別為46.19%、40.26%、32.99%、28.28%、32.71%。

對比紙巾板塊，女性護理用品的毛利率明顯更高。中順潔柔并未在財報中明確披露該板塊的毛利率，但恒安國際衛(wèi)生巾業(yè)務（旗下有七度空間等品牌）業(yè)績顯示，今年上半年該業(yè)務毛利率由上年同期的61.8%增長至62.7%，約為集團紙巾板塊毛利率的3倍。

8月29日，南都灣財社記者針對上述問題聯(lián)系采訪中順潔柔相關負責人，截至發(fā)稿前，未得到回應。

截至當日14:50，中順潔柔報6.49，漲3.67%。